تجزیه سفارش، عامل تداوم جریان سفارش سهام
خلاصه
این مقاله بررسی می‌کند چرا علامت سفارش‌های خرید و فروش در رشته‌های طولانی معاملات سهام همبستگی مثبت خود را حفظ می‌کند. دو علت احتمالی را از هم متمایز می‌کند: رفتار گله‌ای، که در آن سرمایه‌گذاران مختلف رفتاری مشابه دارند، و تجزیه سفارش، که در آن یک سرمایه‌گذار سفارش بزرگی را به سفارش‌های کوچک‌تر متعددی تقسیم می‌کند. انتخاب کارگزاری می‌تواند این تمایز را مبهم کند؛ بنابراین نویسندگان رفتار گله‌ای، تجزیه سفارش و انتخاب کارگزاری را هم‌زمان مدل‌سازی می‌کنند.
این مطالعه با استفاده از داده‌های سفارش بورس لندن که شناسه‌های عضویت را در بر دارد، نشان می‌دهد تجزیه سفارش در مقیاس‌های زمانی کوتاه‌تر از چند ساعت، به‌طور قاطع تداوم را توضیح می‌دهد. همچنین گزارش می‌کند که جریان سفارش کارگزاری‌ها میان شرکت‌ها و در گذر زمان سازگار است. این یافته‌ها بازار و افق‌های زمانی بررسی‌شده را توصیف می‌کنند؛ خلاصه مقایسه گسترده‌تری میان محل‌های معامله، طبقات دارایی یا افق‌های طولانی‌تر ارائه نمی‌دهد و ثابت نمی‌کند که یک سازوکار در همه شرایط غالب است.
ایده‌های کلیدی
- علامت سفارش‌های سهام می‌تواند در سفارش‌های پیاپی متعدد همبستگی مثبت خود را حفظ کند.
- رفتار گله‌ای و تجزیه سفارش، توضیح‌های متمایزی برای تداوم جریان سفارش هستند.
- انتخاب کارگزاری می‌تواند تلاش برای سنجش این توضیح‌ها را مخدوش کند.
- نویسندگان انتخاب کارگزاری را در کنار رفتار گله‌ای و تجزیه سفارش مدل‌سازی می‌کنند.
- در داده‌های بررسی‌شده، تجزیه سفارش منبع غالب تداوم در دوره‌های کوتاه‌تر از چند ساعت است.
برچسب‌ها
متن کامل
# Why is order flow so persistent? # Why is order flow so persistent? Order flow in equity markets is remarkably persistent in the sense that order signs (to buy or sell) are positively autocorrelated out to time lags of tens of thousands of orders, corresponding to many days. Two possible explanations are herding, corresponding to positive correlation in the behavior of different investors, or order splitting, corresponding to positive autocorrelation in the behavior of single investors. We investigate this using order flow data from the London Stock Exchange for which we have membership identifiers. By formulating models for herding and order splitting, as well as models for brokerage choice, we are able to overcome the distortion introduced by brokerage. On timescales of less than a few hours the persistence of order flow is overwhelmingly due to splitting rather than herding. We also study the properties of brokerage order flow and show that it is remarkably consistent both cross-sectionally and longitudinally.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.