قیمت‌گذاری و بازتولید قراردادهای دائمی با تأمین مالی یا تخفیف
خلاصه
این سند دو طراحی قرارداد دائمی را در بازاری با زمان پیوسته و بدون آربیتراژ و بدون هزینه معامله بررسی می‌کند. در یک طراحی، طرف خرید پرداخت ثابتی مرتبط با دارایی‌های پایه دریافت می‌کند و به طرف فروش هزینه تأمین مالی می‌پردازد. در طراحی دیگر، پرداخت با ضریب تخفیف متغیر در زمان تعدیل می‌شود و پرداخت تأمین مالی وجود ندارد. مقاله در شرایط پیوسته‌بودن و مثبت‌بودن سخت‌گیرانه قیمت دارایی‌ها، عبارت‌هایی مستقل از مدل برای نرخ تأمین مالی و نرخ تخفیف و راهبردهای بازتولید برای طرف فروش استخراج می‌کند.
سپس امکان جهش قیمت دارایی‌ها را در نظر می‌گیرد. فرمول‌های نرخ حاصل به پویایی نوسان‌پذیری دارایی‌های پایه وابسته نیستند، اما به شدت جهش تحت اندازه‌گیری قیمت‌گذاری وابستگی دارند. وقتی نوسان‌پذیری از دارایی‌های پرریسک مستقل باشد، راهبرد صریحی برای بازتولید طرف فروش ارائه می‌شود. نمونه‌ها این قراردادها را به معاوضه واریانس و صندوق‌های قابل‌معامله اهرمی پیوند می‌دهند. نتیجه‌گیری‌ها بر مفروضات بازار ایده‌آل بیان‌شده متکی‌اند و نتایج حالت جهشی همچنان به شدت جهش وابسته است.
ایده‌های کلیدی
- مقاله قراردادهای دائمی با پرداخت تأمین مالی را با قراردادهای دارای ضریب تخفیف متغیر مقایسه می‌کند.
- برای قیمت‌های پیوسته و مثبت، عبارت‌های نرخ و راهبردهای بازتولید طرف فروش را استخراج می‌کند.
- در صورت وجود جهش، فرمول‌ها از پویایی نوسان‌پذیری مستقل‌اند اما به شدت جهش در اندازه‌گیری قیمت‌گذاری وابسته‌اند.
- راهبرد صریح بازتولید در حالت جهشی مستلزم استقلال نوسان‌پذیری از دارایی‌های پرریسک است.
- نمونه‌ها قراردادهای دائمی را به معاوضه واریانس و صندوق‌های قابل‌معامله اهرمی مرتبط می‌کنند.
برچسب‌ها
متن کامل
# A primer on perpetuals # A primer on perpetuals We consider a continuous-time financial market with no arbitrage and no transactions costs. In this setting, we introduce two types of perpetual contracts, one in which the payoff to the long side is a fixed function of the underlyers and the long side pays a funding rate to the short side, the other in which the payoff to the long side is a fixed function of the underlyers times a discount factor that changes over time but no funding payments are required. Assuming asset prices are continuous and strictly positive, we derive model-free expressions for the funding rate and discount rate of these perpetual contracts as well as replication strategies for the short side. When asset prices can jump, we derive expressions for the funding and discount rates, which are semi-robust in the sense that they do not depend on the dynamics of the volatility process of the underlying risky assets, but do depend on the intensity of jumps under the market's pricing measure. When asset prices can jump and the volatility process is independent of the underlying risky assets, we derive an explicit replication strategy for the short side of a perpetual contract. Throughout the paper, we illustrate through examples how specific perpetual contracts relate to traditional financial instruments such as variance swaps and leveraged exchange traded funds.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.