نویز حریم خصوصی، اثر قیمت و انتقال به معامله‌گران در بازارهای Kyle

خلاصه

این سند بررسی می‌کند که نویز حریم خصوصی چگونه بر شکل‌گیری قیمت در بازاری به سبک Kyle اثر می‌گذارد. فرض می‌کند بازارساز بیزیِ متعهد، جریان سفارش آمیخته با نویز گاوسی مستقل را مشاهده می‌کند و سپس تعادل خطی یکتایی به‌دست می‌آورد. در آن تعادل، ضریب اثر قیمت بازارساز و راهبرد معامله‌گر مطلع، با تغییر پارامتر حریم خصوصی در جهت‌های متقابل تغییر می‌کنند و حاصل‌ضرب آن‌ها ثابت می‌ماند.

تجزیه رفاه، انتقالی با فرم بسته از استخر تأمین‌کنندگان نقدشوندگی پروتکل به معامله‌گران به‌دست می‌دهد که یارانه حریم خصوصی نامیده می‌شود. نویسندگان این انتقال را کارمزد سربه‌سر برای صرافی‌ای می‌دانند که از جریان سفارش تجمیع‌شده با حفظ حریم خصوصی استفاده می‌کند و نتیجه را به همتای تک‌دوره‌ایِ زیان در برابر بازمتوازن‌سازی مرتبط می‌سازند. کاربرد بیان‌شده، بازارسازهای خودکار محافظت‌شده‌ای است که نویز می‌افزایند، از جمله طراحی‌های حریم خصوصی تفاضلی. تحلیل نظری و تک‌دوره‌ای است؛ مبادله‌های دسته‌ای، مزایده‌های پیشنهاد مهروموم‌شده و تقاطع‌های متصل به اوراکل صراحتاً خارج از چارچوب آن‌اند و به تحلیل جداگانه نیاز دارند.

ایده‌های کلیدی

• مدل، قیمت‌گذاری جریان سفارشی را بررسی می‌کند که با نویز گاوسی مستقلِ حریم خصوصی مختل شده است.
• حریم خصوصی اثر قیمت و معامله آگاهانه را به‌شکل متقابل تغییر می‌دهد، درحالی‌که حاصل‌ضرب آن‌ها ثابت می‌ماند.
• تجزیه رفاه، انتقالی از استخر تأمین‌کنندگان نقدشوندگی به معامله‌گران را شناسایی می‌کند.
• یارانه حاصل، کارمزد سربه‌سر را برای صرافی مدل‌شده با جریان سفارش تجمیع‌شده خصوصی تعیین می‌کند.
• چارچوب تک‌دوره‌ای است و چندین طراحی دیگر بازارِ حافظ حریم خصوصی را پوشش نمی‌دهد.

برچسب‌ها

# The Privacy Subsidy: Kyle's $λ$ under Noise-Perturbed Order-Flow Observation


# The Privacy Subsidy: Kyle's $λ$ under Noise-Perturbed Order-Flow Observation









Privacy-preserving cryptocurrency exchanges alter what the pricing mechanism observes about order flow. We derive the unique linear Kyle equilibrium when a committed Bayesian market maker observes order flow perturbed by independent Gaussian privacy noise. The price-impact coefficient and informed-trader strategy rescale by reciprocal factors of the privacy parameter (one down, one up), so their product is invariant. A welfare decomposition then identifies a closed-form per-period transfer from the protocol's LP pool to traders -- the "privacy subsidy", the break-even fee any privacy-aggregated exchange must charge. The result is the single-period closed-form privacy-noise analog of Loss-Versus-Rebalancing (Milionis et al. 2022). The primary application is shielded AMMs with explicit additive-noise injection (e.g., differential privacy); related designs (batched swaps, sealed-bid auctions, oracle-pegged crossings) require separate frameworks that we leave to future work.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.