آزمون ثبات بازده ارزهای دیجیتال در برابر ارزها و شاخص‌های سهام
خلاصه
این مطالعه بررسی می‌کند که آیا بازده روزانه دلاری بیت‌کوین، اتریوم و ریپل در مقایسه با یورو، ین ژاپن، اس‌اندپی 500 و شاخص جهانی MSCI در دوره نمونه 2016 تا 2020 ثبات داشته است یا نه. ابتدا چرخه‌های کوتاه‌تر از یک ماه را حذف می‌کند و سپس روابط میان بازده‌های روزانه فیلترشده را با سه روش می‌سنجد: همبستگی‌های پیرسون، وارپینگ پویای زمان برای درنظرگرفتن روابط با وقفه، و آزمون خطای پیش‌بینی تجمعی مبتنی بر کران‌های استنباط‌شده از مدل بلک–شولز.
نویسندگان گزارش می‌کنند که همبستگی‌ها در سال‌های پایانی نمونه قوی‌تر شدند، در حالی که شباهت بازده‌ها با درنظرگرفتن پیش‌افتادگی و وقفه در سراسر دوره دیده شد. خطای تجمعی آزمون از کران‌های تعیین‌شده فراتر نرفت؛ نویسندگان این را به‌معنای ردنشدن فرضیه بازار کارا تفسیر می‌کنند. این یافته‌ها به بازده‌های فیلترشده و دارایی‌ها و سال‌های انتخاب‌شده مربوط‌اند؛ آن‌ها ثابت نمی‌کنند که ارزهای دیجیتال به‌طور کلی واحدهای سنجش باثباتی هستند یا روابط بیرون از نمونه نیز پایدار می‌مانند. گزیده برآوردهای جزئی یا آزمون‌های استحکام ارائه نمی‌کند.
ایده‌های کلیدی
- تحلیل، بازده روزانه فیلترشده سه ارز دیجیتال را با ارزهای اصلی و شاخص‌های سهام مقایسه می‌کند.
- به‌گزارش مطالعه، همبستگی‌های پیرسون در سال‌های پایانی نمونه افزایش یافتند.
- برای شناسایی شباهت‌های بازده با پیش‌افتادگی یا وقفه احتمالی از وارپینگ پویای زمان استفاده می‌شود.
- آزمون خطای پیش‌بینی تجمعی در محدوده کران‌های مبتنی بر بلک–شولز باقی می‌ماند؛ بنابراین مطالعه فرضیه بازار کارا را رد نمی‌کند.
برچسب‌ها
متن کامل
# Price Stability of Cryptocurrencies as a Medium of Exchange # Price Stability of Cryptocurrencies as a Medium of Exchange We present positive evidence of price stability of cryptocurrencies as a medium of exchange. For the sample years from 2016 to 2020, the prices of major cryptocurrencies are found to be stable, relative to major financial assets. Specifically, after filtering out the less-than-one-month cycles, we investigate the daily returns in US dollars of the major cryptocurrencies (i.e., Bitcoin, Ethereum, and Ripple) as well as their comparators (i.e., major legal tenders, the Euro and Japanese yen, and the major stock indexes, S&P 500 and MSCI World Index). We examine the stability of the filtered daily returns using three different measures. First, the Pearson correlations increased in later years in our sample. Second, based on the dynamic time-warping method that allows lags and leads in relations, the similarities in the daily returns of cryptocurrencies with their comparators have been present even since 2016. Third, we check whether the cumulative sum of errors to predict cryptocurrency prices, assuming stable relations with comparators' daily returns, does not exceeds the bounds implied by the Black-Scholes model. This test, in other words, does not reject the efficient market hypothesis.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.