اثر رتبه‌بندی کالاها و قیمت‌های نسبی ایستا
خلاصه
این مطالعه اثر رتبه پایین در برابر رتبه بالا را در کالاها بررسی می‌کند: کالاهای ارزان‌تر و با رتبه پایین‌تر، بازده آتی بیشتری از کالاهای گران‌تر و با رتبه بالاتر دارند. با استفاده از روش‌های اقتصادسنجی ناپارامتری، استدلال می‌کند که این اثر از توزیع ایستای قیمت‌های نسبی دارایی‌ها ناشی می‌شود و پیامدی ساختاری از رفتار بلندمدت قیمت است، نه ناهنجاری‌ای بی‌توضیح.
تحلیل از قیمت‌های روزانه قراردادهای آتی کالا استفاده می‌کند و گزارش می‌دهد که سبد کالاهای با رتبه پایین‌تر طی دوره‌ای دویست‌ساله بازده سالانه بیشتری از سبد کالاهای با رتبه بالاتر داشته است. همچنین نسبت شارپ بالاتر از بازار سهام ایالات متحده و نبود همبستگی با ریسک بازار را گزارش می‌کند. شرح، جزئیات پیاده‌سازی، هزینه‌های معامله یا تفاوت نتایج میان کالاها و دوره‌ها را مشخص نمی‌کند. نتیجه‌گیری مبنی بر دشوار بودن آربیتراژ این اثر بر فرض ایستایی بیان‌شده تکیه دارد و باید در چارچوب همان فرض فهمیده شود.
ایده‌های کلیدی
- مطالعه بازده بیشتر کالاهای ارزان‌تر و با رتبه پایین‌تر را نسبت به کالاهای با رتبه بالاتر گزارش می‌کند.
- اثر رتبه‌بندی به‌عنوان پیامد قیمت‌های نسبی ایستای دارایی‌ها توضیح داده می‌شود.
- تحلیل تجربی از قیمت روزانه قراردادهای آتی کالا و روش‌های اقتصادسنجی ناپارامتری استفاده می‌کند.
- نتایج سبد گزارش‌شده از بازده سبد با رتبه بالاتر بیشتر است و همبستگی با ریسک بازار نشان نمی‌دهد.
برچسب‌ها
متن کامل
# The Rank Effect for Commodities # The Rank Effect for Commodities We uncover a large and significant low-minus-high rank effect for commodities across two centuries. There is nothing anomalous about this anomaly, nor is it clear how it can be arbitraged away. Using nonparametric econometric methods, we demonstrate that such a rank effect is a necessary consequence of a stationary relative asset price distribution. We confirm this prediction using daily commodity futures prices and show that a portfolio consisting of lower-ranked, lower-priced commodities yields 23% higher annual returns than a portfolio consisting of higher-ranked, higher-priced commodities. These excess returns have a Sharpe ratio nearly twice as high as the U.S. stock market yet are uncorrelated with market risk. In contrast to the extensive literature on asset pricing factors and anomalies, our results are structural and rely on minimal and realistic assumptions for the long-run behavior of relative asset prices.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.