پیروی از روند در دو قرن و چهار طبقه دارایی
خلاصه
این مطالعه پیروی از روند را در کالاها، ارزها، شاخص‌های سهام و اوراق قرضه طی دوره‌های تاریخی بسیار طولانی بررسی می‌کند. از سری‌های آتی در دسترس از 1960 و سری‌های نقدی استفاده می‌کند که برای کالاها و شاخص‌ها تا 1800 به عقب می‌روند. پس از لحاظ کردن روند صعودی گسترده بازار، نویسندگان بازده‌های مازادِ از نظر آماری معناداری گزارش می‌کنند و می‌گویند این اثر در گذر زمان و میان طبقات دارایی پایدار به نظر می‌رسد.
تحلیل بیشتر نشان می‌دهد رابطه میان سیگنال روند و بازده، در مقادیر بالای سیگنال به اشباع می‌رسد. نویسندگان این الگو را سازگار با واکنش معامله‌گران بنیادگرا می‌دانند، زمانی که سیگنال‌های خودشان قوی می‌شوند. در دوره اخیر، آن‌ها برای روندهای بلندتر هیچ تضعیف آماری نمی‌یابند، درحالی‌که روندهای کوتاه‌تر به‌طور معناداری تضعیف شده‌اند. شواهد، ابزارها و دوره‌های مختلفی را در بر می‌گیرد، اما پوشش نمونه‌های تاریخی نقدی و آتی یکسان نیست و خلاصه هزینه‌های پیاده‌سازی یا جزئیات ساخت سبد را مشخص نمی‌کند؛ بنابراین، بازده‌های مازاد گزارش‌شده دستیافتنی بودن عملکرد خالص را اثبات نمی‌کنند.
ایده‌های کلیدی
- مطالعه پیروی از روند را در کالاها، ارزها، شاخص‌های سهام و اوراق قرضه می‌آزماید.
- این پژوهش تاریخچه قراردادهای آتی از 1960 را با سوابق نقدی طولانی‌تر کالاها و شاخص‌ها ترکیب می‌کند.
- پس از لحاظ کردن روند صعودی گسترده بازار، بازده‌های مازاد گزارش‌شده همچنان از نظر آماری معنادارند.
- سیگنال روند در مقادیر بالا به اشباع می‌رسد.
- نتایج اخیر برای روندهای بلندمدت افت آماری نشان نمی‌دهند، اما تضعیف معناداری را در روندهای کوتاه‌تر نشان می‌دهند.
برچسب‌ها
متن کامل
# Two centuries of trend following # Two centuries of trend following We establish the existence of anomalous excess returns based on trend following strategies across four asset classes (commodities, currencies, stock indices, bonds) and over very long time scales. We use for our studies both futures time series, that exist since 1960, and spot time series that allow us to go back to 1800 on commodities and indices. The overall t-stat of the excess returns is $\approx 5$ since 1960 and $\approx 10$ since 1800, after accounting for the overall upward drift of these markets. The effect is very stable, both across time and asset classes. It makes the existence of trends one of the most statistically significant anomalies in financial markets. When analyzing the trend following signal further, we find a clear saturation effect for large signals, suggesting that fundamentalist traders do not attempt to resist "weak trends", but step in when their own signal becomes strong enough. Finally, we study the performance of trend following in the recent period. We find no sign of a statistical degradation of long trends, whereas shorter trends have significantly withered.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.