زمان‌بندی بازار سهام با فاصله بازده سود و اوراق
خلاصه
مدل FED بازده سود تجمیعی سهام را با بازده اوراق قرضه دولتی بلندمدت مقایسه می‌کند. این راهبرد بازده مازاد بازار سهام در ماه بعد را با رگرسیون پیش‌بینی غلتان برآورد می‌کند که فاصله بازده‌ها را به‌عنوان ورودی به کار می‌گیرد. در هر تصمیم ماهانه، اگر پیش‌بینی مثبت باشد تمام سرمایه را به سهام اختصاص می‌دهد و در غیر این صورت به دارایی بدون ریسک منتقل می‌کند. صفحه پیشنهاد می‌کند پیش‌بین‌های دیگری مانند فاصله سررسید یا صرف نرخ وجوه فدرال نیز افزوده شوند.
منطق این است که سهام و اوراق قرضه برای جذب سرمایه‌گذاران با یکدیگر رقابت می‌کنند؛ بنابراین بازده نسبی آن‌ها ممکن است نشانه‌ای از بازده موردانتظار سهام باشد. پژوهش‌های مورد استناد، قدرت پیش‌بینی محدودی را گزارش می‌کنند، به‌ویژه در افق‌های کوتاه‌تر و زمانی که فاصله بازده‌ها از نظر تاریخی بزرگ است؛ همچنین شواهد قوی‌تری در US نسبت به شواهد بین‌المللی ارائه می‌کنند. این مدل همچنان بحث‌برانگیز است: منتقدان مقایسه بازده اسمی اوراق قرضه با بازده سهام را زیر سؤال می‌برند و یافته‌ها در پژوهش‌ها و بازارهای مختلف متفاوت‌اند. صفحه داده‌های کامل اجرای راهبرد یا آمار آن را ارائه نمی‌دهد؛ بنابراین نباید سیگنال توصیف‌شده را تضمینی اثبات‌شده برای بازده آینده تلقی کرد.
ایده‌های کلیدی
- فاصله بازده برابر است با بازده سود سهام منهای بازده اوراق خزانه 10ساله.
- رگرسیون ماهانه با نمونه گسترش‌یابنده از فاصله بازده برای پیش‌بینی بازده مازاد سهام در ماه بعد استفاده می‌کند.
- راهبرد هنگام مثبت‌بودن پیش‌بینی سهام را نگه می‌دارد و در غیر این صورت دارایی بدون ریسک را انتخاب می‌کند.
- پژوهش خلاصه‌شده در صفحه، به‌ویژه در آمریکا، از قدرت پیش‌بینی در برخی افق‌های کوتاه خبر می‌دهد.
- مدل محل بحث است و شواهد بین کشورها متناقض‌اند.
برچسب‌ها
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.