شناسایی آثار سیاست پولی با حد پایین صفر

خلاصه

این مقاله توضیح می‌دهد که حد پایین صفر نرخ بهره چگونه می‌تواند به شناسایی اثرهای علّی سیاست پولی کمک کند. ایده اصلی این است که این حد، کاهش‌های متعارف نرخ بهره را محدود می‌کند؛ بنابراین میزان اثرگذاری سیاست بر اقتصاد در این حد، شواهدی درباره اثربخشی اقدامات غیرمتعارف فراهم می‌آورد. نویسنده آزمونی پیشنهاد می‌کند که سیاست غیرمتعارف را با نرخ بهره سایه‌ای نمایش می‌دهد و آن را بر یک خودرگرسیون برداری ساختاری سه‌معادله‌ای شامل تورم، بیکاری و نرخ وجوه فدرال در ایالات متحده به‌کار می‌گیرد.

نتایج گزارش‌شده فرضیه بی‌اثر بودن سیاست غیرمتعارف در حد پایین را رد می‌کنند، اما نشان می‌دهند شاید اثربخشی آن از سیاست متعارف کمتر باشد. این سند روشی برای شناسایی اقتصاد کلان و کاربردی تجربی ارائه می‌دهد، نه استراتژی معاملاتی یا قاعده زمان‌بندی بازار. نتیجه‌گیری‌ها به مشخصات مدل و نحوه بازنمایی سیاست غیرمتعارف با نرخ سایه‌ای وابسته‌اند؛ شرح کوتاه، برآوردهای تفصیلی یا آزمون‌های استحکام ارائه نمی‌کند.

ایده‌های کلیدی

• حد پایین صفر می‌تواند تغییرات لازم برای شناسایی اثرهای سیاست پولی را فراهم کند.
• نرخ سایه‌ای راهی برای نمایش سیاست غیرمتعارف در یک آزمون تجربی فراهم می‌کند.
• کاربرد این روش از تورم، بیکاری و نرخ وجوه فدرال در یک VAR ساختاری استفاده می‌کند.
• شواهد گزارش‌شده اثرگذاری سیاست غیرمتعارف را نشان می‌دهند، اما از اثربخشی کمتر آن نسبت به سیاست متعارف حکایت دارند.

برچسب‌ها

# Identification at the Zero Lower Bound


# Identification at the Zero Lower Bound









I show that the Zero Lower Bound (ZLB) on interest rates can be used to identify the causal effects of monetary policy. Identification depends on the extent to which the ZLB limits the efficacy of monetary policy. I propose a simple way to test the efficacy of unconventional policies, modelled via a `shadow rate'. I apply this method to U.S. monetary policy using a three-equation SVAR model of inflation, unemployment and the federal funds rate. I reject the null hypothesis that unconventional monetary policy has no effect at the ZLB, but find some evidence that it is not as effective as conventional monetary policy.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.