چرا قراردادهای دودویی رویداد با سازوکار متعارف قراردادهای آتی دائمی سازگار نیستند

خلاصه

این سند بررسی می‌کند که آیا می‌توان قراردادهای آتی دائمی ارز دیجیتال را برای مطالبات دودویی رویداد به کار برد؛ مطالباتی که در سررسید به صفر یا یک تسویه می‌شوند. مسئله ارزش خالص نهایی حساب را مطرح می‌کند: موقعیت خرید اهرمی که از تسویه نامطلوبِ صفر جان سالم به در ببرد، می‌تواند حساب را با وثیقه‌ای کمتر از وثیقه اولیه باقی بگذارد، فارغ از قیمت نشان‌گذاری‌شده پیش از تعیین نتیجه. همچنین سه‌گانه‌ای درباره نرخ فاندینگ شرح می‌دهد: فاندینگِ وابسته صرف به مبنا نزدیک مرزهای تسویه اثر خود را از دست می‌دهد، در حالی که تعدیل یکنواختِ مبنای نسبی می‌تواند به پرداخت‌های نامحدود نیاز داشته باشد و توان پرداخت یا مشارکت پرداخت‌کننده را به خطر اندازد.

نویسندگان مسیرهای مشاهده‌شده قیمت Polymarket را از آوریل 21 تا 27، 2026 به‌صورت مکانیکی بازپخش می‌کنند. از میان 61,087 بازار نامزدِ غنی‌شده، 13,298 از دروازه‌های کفایت عبور کردند. دو آزمون تشخیصی ساختاری پذیرفته شدند، اما سه مورد از پنج آزمون اهمیت عملی رد شدند. حاشیه تضمین پویا و فشرده‌سازی اهرم، پیش از مداخله مسیرهای مشاهده‌شده بیشتری را متوقف کردند؛ بااین‌حال، افت سرمایه تجمیعی فقط 5.1 درصد بهبود یافت. توقف مرحله‌ای، به‌طور مکانیکی تصفیه اجباری موقعیت‌ها در ساعت پایانی را کاهش داد، اما بروز کسری نهایی را اندکی بدتر کرد. این یافته‌های مبتنی بر مسیر، عملکرد در تعادل یا ایمنی استقرار را اثبات نمی‌کنند.

ایده‌های کلیدی

• اگر موقعیت خرید اهرمیِ مطالبه دودویی بدون مداخله تا تسویه صفر باز بماند، ممکن است ارزش خالص حساب منفی شود.
• فاندینگِ صرفاً مبتنی بر مبنا نزدیک مرزهای تسویه تضعیف می‌شود، در حالی که فاندینگ یکنواختِ مبنای نسبی می‌تواند مشکلات توان پرداخت و مشارکت ایجاد کند.
• بازپخش مسیرهای مشاهده‌شده امکان مقایسه مکانیکی قواعد حاشیه تضمین، اهرم و توقف را فراهم می‌کند.
• آزمون‌های تنش بهبود محدودی در افت سرمایه نشان می‌دهند و ایمنی هیچ طرحی را برای استقرار اثبات نمی‌کنند.

برچسب‌ها

# 2605.10400


# Resolution-Aware Perpetual Futures on Binary Prediction Markets: Failure Modes and Mechanical Stress Tests Using Polymarket Data









We study whether crypto-style perpetual-futures mechanics can be applied to a binary event claim that ultimately pays 0 or 1. A synthetic long entered at price p0 with collateral xp0/L has terminal equity -xp0(1-1/L) when the claim pays 0, if the position survives to resolution without a top-up, close, or conversion. Thus any L > 1 creates an adverse-outcome account shortfall under these conditions, independent of the pre-resolution mark. We also derive a funding trilemma: basis-only funding loses relative force near a boundary, while uniform relative-basis correction requires unbounded transfers and conflicts with payer solvency or participation. We then apply a mechanical stress test to observed Polymarket paths from 21-27 April 2026. Of 61,087 enriched candidate markets, 13,298 pass the stated adequacy gates. Two structural diagnostics pass, but three of five pre-specified materiality tests fail. Dynamic margin and leverage compression pre-empt more observed paths than the static baseline, pooled drawdown falls by only 5.1 percent, and a staged halt reduces final-hour liquidations mechanically while leaving terminal shortfall incidence slightly worse. The contribution is a corrected non-portability analysis, a reusable observed-path replay design, and negative design lessons; the results do not establish equilibrium performance or deployment safety.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.