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위험 공유를 통한 파생상품 가격과 담보 협상

기사 arXiv papers · 저자: Junbeom Lee et al.
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요약

이 문서는 거래 상대방이 서로 다른 자금조달 금리에 직면했을 때 파생상품 계약을 협상하는 양자 프레임워크를 제시합니다. 자금조달 금리 차이 때문에 동일한 가격 책정 방식과 가정을 사용해도 서로 다른 공정가격을 계산할 수 있으므로, 양측은 합의된 계약 가격이 필요합니다. 이 프레임워크는 협상을 양측의 효용 합계를 극대화하는 과정으로 정의하고, 그 목표에서 최적 가격을 도출합니다.

또한 최적 담보액을 도출하고 금융회사와 비금융회사 간 계약에 적용할 수 있는 가능성을 논의합니다. 규제와 바젤 III 관행에 따라 딜러 간 계약에서 청산 금액만큼의 담보를 요구하는 경우, 분석은 그 전액 증거금 요건이 최적인 조건을 설명합니다. 이 자료는 이론적 설명을 제공하지만 실증 근거나 보정 세부 정보, 구현 결과는 없습니다. 결론은 당사자의 자금조달, 효용, 계약 위험에 관한 모형 가정에 좌우되며, 제공된 글에는 해당 가정이 명시되어 있지 않습니다.

핵심 아이디어

  • 서로 다른 자금조달 금리로 인해 거래 상대방은 같은 파생상품의 공정가격을 다르게 책정할 수 있습니다.
  • 이 프레임워크는 양측의 효용 합계를 극대화하는 협상 가격을 선택합니다.
  • 분석은 계약 가격과 함께 최적 담보액을 도출합니다.
  • 이 프레임워크는 금융회사와 비금융회사 간 계약을 다룹니다.
  • 딜러 간 계약에서 청산 금액 전액을 담보로 제공하는 것이 최적인 조건을 제시합니다.

태그

파생상품 가격 결정리스크 관리채권
전문
# A Risk-Sharing Framework of Bilateral Contracts


# A Risk-Sharing Framework of Bilateral Contracts









We introduce a two-agent problem which is inspired by price asymmetry arising from funding difference. When two parties have different funding rates, the two parties deduce different fair prices for derivative contracts even under the same pricing methodology and parameters. Thus, the two parties should enter the derivative contracts with a negotiated price, and we call the negotiation a risk-sharing problem. This framework defines the negotiation as a problem that maximizes the sum of utilities of the two parties. By the derived optimal price, we provide a theoretical analysis on how the price is determined between the two parties. As well as the price, the risk-sharing framework produces an optimal amount of collateral. The derived optimal collateral can be used for contracts between financial firms and non-financial firms. However, inter-dealers markets are governed by regulations. As recommended in Basel III, it is a convention in inter-dealer contracts to pledge the full amount of a close-out price as collateral. In this case, using the optimal collateral, we interpret conditions for the full margin requirement to be indeed optimal.

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