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동적 운용 선물 포트폴리오의 확률 제어

기사 arXiv papers · 저자: Tim Leung et al.
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요약

이 문서는 유한한 투자 기간에 상품 선물 거래를 선택하는 확률 제어 프레임워크를 설명합니다. 확률적 편의수익률로 상품 가격을 나타내는 Schwartz 1997 모형에 기반하며, 단일 만기 선물 계약 또는 여러 계약을 거래하는 투자자의 효용 극대화를 정식화합니다. 해밀턴-자코비-벨만 방정식을 분석해 폐쇄형 동적 트레이딩 전략을 도출합니다.

저자들은 수치 예제를 제시하고 WTI 원유 선물 데이터로 전략을 설명합니다. 이 프레임워크가 단일 계약과 다중 계약 상황을 모두 다루지만, 효용 함수 설정, 모형 가정, 수치 결과, 트레이딩 성과에 관한 세부 사항은 없습니다. 따라서 증거는 수익성이나 강건성을 평가하기에 충분하기보다 설명을 위한 예시에 그칩니다. 이 접근법은 모형 기반이며 투자 기간이 유한합니다. 거래 비용, 추정 오류, 예시 밖의 시장 상황에 따라 결과가 어떻게 달라지는지는 문서에서 다루지 않습니다.

핵심 아이디어

  • 이 프레임워크는 확률적 편의수익률을 사용해 상품 가격을 모형화합니다.
  • 하나 또는 여러 선물 계약을 거래하는 유한 기간 효용 극대화 문제를 정식화합니다.
  • 해밀턴-자코비-벨만 방정식 분석으로 폐쇄형 동적 전략을 도출합니다.
  • 수치 예제에서는 WTI 원유 선물로 접근법을 설명합니다.

태그

선물원자재포트폴리오 구성파생상품 가격 결정
전문
# A Stochastic Control Approach to Managed Futures Portfolios


# A Stochastic Control Approach to Managed Futures Portfolios









We study a stochastic control approach to managed futures portfolios. Building on the Schwartz 97 stochastic convenience yield model for commodity prices, we formulate a utility maximization problem for dynamically trading a single-maturity futures or multiple futures contracts over a finite horizon. By analyzing the associated Hamilton-Jacobi-Bellman (HJB) equation, we solve the investor's utility maximization problem explicitly and derive the optimal dynamic trading strategies in closed form. We provide numerical examples and illustrate the optimal trading strategies using WTI crude oil futures data.

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