Поперечный импульс на товарных фьючерсах

Сводка

В документе описана ежемесячная длинно-короткая стратегия, ранжирующая товарные фьючерсы по результатам за предыдущие 12 месяцев: покупаются контракты из верхнего квинтиля, продаются в короткую — из нижнего. В цитируемых исследованиях обнаружены прибыльные стратегии продолжения тренда; для проверенных стратегий указана среднегодовая доходность 9.38%. Среди предлагаемых экономических объяснений — сохранение трендов из-за медленной реакции рынков на информацию, а также связь импульсных позиций со срочной структурой фьючерсов: лидеры обычно находятся в бэквордации, а аутсайдеры — в контанго.

В источнике также обсуждается возможная польза для диверсификации на основе низких корреляций с традиционными классами активов, а также роль ликвидности и издержек реализации. Другие исследования дают более осторожную оценку: результаты могут зависеть от давления хеджирования и срочной структуры; в одной работе популярный результат импульса исчезает после учёта давления хеджирования. Поэтому на странице импульс представлен как потенциальная факторная стратегия, а не гарантированная премия: доходность может меняться, а полные оценки издержек и просадок для указанных правил не приводятся.

Ключевые идеи

• Ранжируйте товарные фьючерсы по доходности за предыдущие 12 месяцев и ребалансируйте ежемесячно.
• Покупайте контракты из верхнего квинтиля по результатам и продавайте в короткую контракты из нижнего.
• В цитируемых исследованиях сообщается о средней годовой доходности 9.38% для импульсных стратегий 13.
• Лидеры связаны с бэквордацией, а аутсайдеры — с контанго.
• Результаты могут зависеть от срочной структуры и давления хеджирования, поэтому приведённые данные требуют оговорок.

Теги

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.