Сокращение кредитного плеча в крипте в 2022: стейблкоины, риски займов и DeFi

Сводка

В отрывке из письма рассматриваются распродажа криптовалют в 2022 и цепочка крахов, связанных с алгоритмическим стейблкоином Terra UST, токеном LUNA, Three Arrows Capital и криптокредиторами. Объясняется двусторонний механизм выпуска и сжигания UST, а также то, как обратная связь, вызванная изменением доверия, могла перерасти в массовый отток. Далее описывается, как кредитное плечо, слабые практики обеспечения, погоня за доходностью и несоответствие между ликвидными депозитами клиентов и более долгосрочными сделками увеличили потери кредиторов и фондов.

В письме эти крахи сопоставляются с протоколами децентрализованного кредитования, где запрограммированная ликвидация залога помогала прозрачно управлять рисками. Автор считает, что кризисы могут привести к улучшению безопасности и контроля рисков, но подчёркивает, что полное объяснение причин возможно лишь задним числом. Это ретроспективный взгляд инвестора, а не независимое количественное исследование; финансовые показатели и утверждения отражают понимание авторов на тот момент, а оптимизм письма относительно будущего криптоиндустрии является мнением, а не доказательством доходности.

Ключевые идеи

• UST опирался на погашение стейблкоина через обмен на LUNA; потеря доверия могла запустить самоподдерживающийся отток.
• Высокое кредитное плечо и чрезмерно щедрая выдача займов, включая займы с недостаточным обеспечением, передавали рыночные потери между криптокомпаниями.
• Некоторые кредиторы подвергали активы клиентов риску из-за рискованных стратегий получения доходности или сделок со сроком, не соответствовавшим ликвидности депозитов.
• Автор письма считает, что ликвидации в ончейн-кредитовании и прозрачность помогли нескольким протоколам DeFi сохранить платёжеспособность во время кризиса.
• Это предварительный ретроспективный обзор; позитивный прогноз будущего развития криптоиндустрии представляет собой инвестиционное мнение.

Теги

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.