Дисперсионная торговля опционами на акции и индексы
Сводка
Дисперсионная торговля стремится получить премию за риск волатильности из разницы между опционами на индекс и на отдельные акции. Базовая позиция продаёт опционы на индекс и покупает опционы на входящие в него акции. Поскольку сделка подвержена корреляции, она обычно выигрывает, когда отдельные акции движутся менее синхронно, и может понести большие потери при росте корреляций во время рыночного стресса. Документ также связывает различия в опционных премиях с разногласиями аналитиков по поводу прибыли компаний.
В описанном подходе к S&P 100 акции ежемесячно ранжируются по степени расхождения прогнозов прибыли: покупаются пут-опционы на акции с наибольшим расхождением, а пут-опционы на индекс продаются в заданных диапазонах дельты Блэка — Шоулза. Цитируемые исследования связывают разногласия в оценках и фазу делового цикла с премиями за волатильность индексов и отдельных акций; также рассматриваются премии за корреляцию и альтернативные способы отбора компонентов. В одном цитируемом бэктесте приводятся доходность и коэффициенты Шарпа, но эти показатели относятся к конкретной схеме отбора и выборке исследования. Страница прямо предупреждает, что дисперсионная торговля не защищает на медвежьем рынке и может привести к большим потерям в кризис; результаты зависят от реализации, корреляций и допущений модели.
Ключевые идеи
- Дисперсионная сделка сочетает короткие позиции по опционам на индекс с длинными позициями по опционам на отдельные акции, отражая взгляд на относительные премии за волатильность.
- Доходность стратегии тесно связана с корреляцией; её рост во время стресса приводит к убыткам.
- В примере компании из S&P 100 ежемесячно ранжируются по расхождению прогнозов прибыли аналитиков перед отбором пут-опционов на отдельные акции.
- Исследования связывают расхождения во взглядах и фазы делового цикла с различиями премий по опционам на индексы и отдельные акции.
- Результаты бэктеста относятся к конкретному способу отбора акций и не устраняют кризисный риск.
Теги
Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.