Динамические портфели акций, облигаций и золота с контролем волатильности

Сводка

В этой статье фиксированные портфели из акций и облигаций, а также из акций, облигаций и золота сравниваются с динамическими портфелями без коротких позиций, которые могут также включать наличные. Портфели используют общедоступные данные, ребалансируются ежемесячно и оцениваются по доходности, волатильности, избыточному коэффициенту Шарпа, просадке, обороту и стабильности реализованной годовой волатильности. Торговые издержки при оценке учитываются с консервативными допущениями.

Простой подход контролирует риск, сочетая портфель с фиксированными весами и наличные, чтобы достичь заданной волатильности, оценённой по прошлым доходностям. Согласно статье, за период оценки 2006–2026 этот метод улучшил показатели с поправкой на риск и просадку. Также сообщается о дополнительных улучшениях у портфелей, построенных методом выпуклой оптимизации на основе только прошлых доходностей или доходностей вместе с небольшим набором общедоступных экономических данных; по утверждению авторов, они превосходят проверенные портфели, основанные на риске, например с паритетом риска и минимальной дисперсией. В тексте нет подробностей реализации или численных результатов, а выводы ограничены указанными активами, данными, периодом и допущениями об издержках.

Ключевые идеи

• В исследовании проверяются ежемесячные портфели без коротких позиций из акций, облигаций, золота и наличных.
• Целевой уровень волатильности достигается корректировкой доли активов: фиксированное распределение сочетается с наличными.
• Для метода контроля волатильности риск портфеля оценивается по прошлым доходностям.
• Портфели, построенные выпуклой оптимизацией, используют исторические доходности; один из вариантов также учитывает общедоступные экономические данные.
• Согласно представленным результатам, динамические подходы лучше по показателям с поправкой на риск и просадку при допущениях исследования.

Теги

# Simple Dynamic Stock/Bond/Gold Portfolios


# Simple Dynamic Stock/Bond/Gold Portfolios









For more than four decades, the 60/40 stock/bond portfolio has served as a benchmark for delivering reasonable returns without excessive risk. More recently, a 50/30/20 stock/bond/alternative portfolio has been suggested. We use gold as the alternative and as an inflation hedge. In this paper we ask: how much improvement over these benchmark fixed-weight portfolios can be obtained using widely available public data and standard methods from quantitative finance? We restrict ourselves to long-only dynamic portfolios of stocks, bonds, and gold, plus cash, rebalancing monthly, using only publicly available data. We evaluate portfolios on the conventional metrics: return, volatility, Sharpe ratio (computed in excess of the federal funds rate), drawdown, and turnover, in addition to consistency of performance over time, judged by the consistency of the realized annual volatility. Over the 20--year period 2006--2026, using a conservative estimate of trading costs, we show that all risk-adjusted and drawdown metrics are improved using simple volatility control, where we dynamically mix the fixed-weight portfolios with cash so as to target a fixed volatility. This method relies on a simple estimate of portfolio volatility derived from past returns. We also demonstrate that more sophisticated portfolios based on convex optimization---similar to those used in quantitative hedge funds---yield further substantial improvement in return and risk-adjusted return. We consider two such portfolios, one that uses a simple estimate of future returns based on past returns, and one that forecasts future returns based on past returns and just a handful of widely available public economic data. These portfolios also outperform a suite of standard risk-based allocation methods, such as risk parity and minimum variance, evaluated on the same assets and data.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.