Экстремальный анализ ликвидаций и маржинальных требований по фьючерсам на Bitcoin

Сводка

В статье теория обобщённых экстремальных значений применяется к хвостам доходности фьючерсов на Bitcoin для анализа риска принудительной ликвидации, кредитного плеча и размера маржинального обеспечения для длинных и коротких позиций. В эмпирическом анализе используются бессрочные фьючерсы BitMEX. Указаны дневные доли ликвидаций относительно объёма открытых фьючерсных позиций: 3.51% для длинных и 1.89% для коротких позиций; среднее кредитное плечо принудительно ликвидированных трейдеров составило 60. Авторы утверждают, что предположение о нормальном распределении доходностей занижает размер маржинального обеспечения, необходимого для управления хвостовым риском.

На основе анализа статья рекомендует маржу 33% для длинных позиций и 20% для коротких. Это соответствует ограничениям кредитного плеча примерно в три и пять раз соответственно и должно снизить дневную вероятность маржин-колла до 1%. Это модельные рекомендации для конкретной биржи и периода; в представленном описании не указаны даты выборки и дополнительные проверки устойчивости результатов. Выводы относятся к бессрочным фьючерсам и риску ликвидации, а не к общим требованиям к марже на разных площадках и для разных продуктов.

Ключевые идеи

• Для моделирования хвостов доходности фьючерсов на Bitcoin используется теория обобщённых экстремальных значений.
• Анализ BitMEX показывает разные уровни ликвидаций длинных и коротких позиций за день.
• В статье сообщается о высоком среднем кредитном плече у трейдеров, позиции которых были принудительно ликвидированы.
• Для снижения целевой дневной вероятности маржин-колла рекомендуется повысить маржу.
• Согласно результатам, предположения о нормальном распределении доходности занижают оптимальный размер маржинального обеспечения.

Теги

# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets


# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets









Using the generalized extreme value theory to characterize tail distributions, we address liquidation, leverage, and optimal margins for bitcoin long and short futures positions. The empirical analysis of perpetual bitcoin futures on BitMEX shows that (1) daily forced liquidations to out- standing futures are substantial at 3.51%, and 1.89% for long and short; (2) investors got forced liquidation do trade aggressively with average leverage of 60X; and (3) exchanges should elevate current 1% margin requirement to 33% (3X leverage) for long and 20% (5X leverage) for short to reduce the daily margin call probability to 1%. Our results further suggest normality assumption on return significantly underestimates optimal margins. Policy implications are also discussed.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.