Стадное поведение, односторонние стаканы заявок и стресс ликвидности на аукционных рынках

Сводка

В исследовании с помощью непрерывного двойного аукциона на основе агентов проверяется, может ли стадное поведение графических трейдеров создавать напряжённость ликвидности. Авторы строят фазовую диаграмму по доле и активности агентов со стадным поведением, а затем проверяют, сохраняется ли наблюдаемая закономерность при изменении правил модели и горизонтов импульса, а также при сравнении с нулевой моделью со случайно перемешанными знаками. Напряжённость измеряется долей событий с односторонним стаканом заявок.

Заявленная закономерность представляет собой плавный переход, а не резкую точку перелома. По мере усиления стадного поведения односторонние стаканы встречаются чаще; эффект сохраняется при альтернативном правиле потока заявок и в диапазоне импульсных окон. Сравнение механизмов связывает более сильный рефлексивный эффект со стадным поведением на основе ценового импульса, при котором покупки могут провоцировать новые покупки; сопоставимый механизм потока заявок слаб и чувствителен к способу сравнения. Вариант модели с двумя рынками не выявляет направленного заражения при связи только через сигнал. Это результаты симуляции, и их смысл зависит от торговых правил и допущений модели.

Ключевые идеи

• Модель проверяет напряжённость ликвидности в непрерывном двойном аукционе с трейдерами с нулевым интеллектом и графическими трейдерами, склонными к стадному поведению.
• Для отделения наблюдаемой закономерности от артефактов используются перебор параметров фазовой диаграммы и нулевая модель со случайно перемешанными знаками.
• Доля событий с односторонним стаканом плавно растёт с усилением стадного поведения, без скачкообразного перехода.
• Стадное поведение на основе ценового импульса имеет более выраженную рефлексивную составляющую, чем проверенное правило потока заявок.
• Связь двух рынков только через сигнал не приводит к направленному заражению в представленной модели.

Теги

# Herding and Liquidity in Order-Book Markets. I. A Robust Liquidity-Stress Crossover and its Reflexive Mechanism


# Herding and Liquidity in Order-Book Markets. I. A Robust Liquidity-Stress Crossover and its Reflexive Mechanism









Agent-based models of markets readily produce emergent instabilities, but telling a genuine collective effect apart from a parameter artefact takes discipline. We apply Bouchaud's phase-diagram method to a continuous-double-auction order-book model. The method is to map the full phase diagram, test its robustness to rule changes, and rule out degenerate and numerical origins before we call any feature a tipping point. The model has fundamental-anchored zero-intelligence liquidity and a mid-anchored chartist herding layer, controlled by the fraction $\varphi$ and the strength $κ$ of herders. A 7x6 grid (336 runs, each with a scrambled-sign null) locates an emergent liquidity-stress crossover. The order parameter, the fraction of events with a one-sided book, rises to about 0.34 at $(\varphi,κ)=(0.9,1.0)$, is zero across all 42 scrambled cells, and forms a smooth crossover rather than a discontinuous Dark Corner. The dry-up is rule-robust (it recurs under an order-flow-imbalance rule), horizon-robust (about 0.32-0.35 across a 16x range of momentum window), and has a monotone onset boundary $\varphi^*(κ) = \{0.55, 0.45, 0.36\}$. We then decompose the mechanism at a matched directional-bias amplitude (mean |p_buy - 0.5| about 0.269). Price-momentum herding carries a large, comparator-robust reflexive component (+0.29; buying begets buying), whereas the order-flow rule's component is about 0 and comparator-dependent. The RMS-mispricing gradient is a placement artefact, largest at $κ=0$. A companion two-market analysis finds no directional cross-market contagion across a signal-only herding link.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.