Как торговые стратегии формируют рыночные циклы и эффективность

Сводка

В статье используется упрощённая модель формирования цен в неравновесной системе на основе рыночных ордеров, чтобы изучить влияние стилей торговли на динамику рынка. Аналитическая модель порождает колебания цен второго порядка. Одно лишь стоимостное инвестирование не гарантирует, что цены будут соответствовать оценочной стоимости, а следование за трендом может создавать краткосрочные тренды наряду с более долгосрочными колебаниями. Их сочетание способно порождать циклы подъёма и спада, чрезмерную и устойчивую волатильность, а также тяжёлые хвосты изменений цен, даже если линейные паттерны слабы.

В статье также связывается эволюция рынка с потоками денег и реинвестированной прибылью. Прибыль разлагается с помощью совокупных попарных корреляций, а затем выводится модель распределения капитала, аналогичная модели из популяционной биологии. В анализе эффективности паттерны следования за трендом оказываются устойчивее к коррекции, чем паттерны стоимостного инвестирования, а стремление к прибыли замедляет движение к эффективности. На основе оценок порядка величины предполагаемый масштаб времени достижения эффективности составляет годы или десятилетия. Это следствия теоретической модели; в отрывке нет эмпирических проверок или условий для применения к конкретным рынкам.

Ключевые идеи

• Модель формирования цен на основе рыночных ордеров позволяет аналитически изучать многопериодную динамику рынка.
• Стоимостное инвестирование не обязательно обеспечивает соответствие цен оценочной стоимости.
• Следование за трендом может создавать краткосрочные тренды и долгосрочные колебания.
• Сочетание следования за трендом и стоимостного инвестирования может порождать устойчивую волатильность и циклы подъёма и спада.
• Реинвестирование торговой прибыли создаёт динамику распределения капитала, аналогичную популяционным моделям.
• Паттерны следования за трендом могут сохраняться дольше и сильнее замедлять движение рынка к эффективности, чем паттерны стоимостного инвестирования.

Теги

# Market force, ecology and evolution


# Market force, ecology and evolution









Markets have internal dynamics leading to excess volatility and other phenomena that are difficult to explain using rational expectations models. This paper studies these using a nonequilibrium price formation rule, developed in the context of trading with market orders. Because this is so much simpler than a standard inter-temporal equilibrium model, it is possible to study multi-period markets analytically. There price dynamics have second order oscillatory terms. Value investing does not necessarily cause prices to track values. Trend following causes short term trends in prices, but also causes longer-term oscillations. When value investing and trend following are combined, even though there is little linear structure, there can be boom-bust cycles,excess and temporally correlated volatility, and fat tails in price fluctuations. The long term evolution of markets can be studied in terms of flows of money. Profits can be decomposed in terms of aggregate pairwise correlations. Under reinvestment of profits this leads to a capital allocation model that is equivalent to a standard model in population biology. An investigation of market efficiency shows that patterns created by trend followers are more resistant to efficiency than those created by value investors, and that profit maximizing behavior slows the progression to efficiency. Order of magnitude estimates suggest that the timescale for efficiency is years to decades.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.