LPPL: влияние фондового рынка на доходность казначейских облигаций

Сводка

В статье закономерности лог-периодического степенного закона (LPPL), трактуемые в рамках поведенческой модели стадного поведения, применяются к доходности казначейских облигаций США. Авторы сообщают о свидетельствах паттерна анти-пузыря для облигаций со сроком погашения более года, начиная с октября 2000. В этой модели анти-пузырь — особая форма LPPL, предназначенная для описания коллективного стадного поведения; авторы проверяют её параметрическими и непараметрическими методами.

Для изучения связей между рынками и сроками погашения исследование анализирует, как оценённые параметры LPPL меняются в зависимости от срока облигации, и использует запаздывающие кросс-корреляции между S&P 500 и доходностью облигаций. Авторы трактуют результаты как причинную цепочку от фондового рынка через политику Федеральной резервной системы и краткосрочную доходность к долгосрочной, а также как прямое влияние акций на долгосрочную доходность. Это интерпретация исторических закономерностей самими авторами, включая предположение, что акции служат индикатором экономических перспектив. Представленные сведения не доказывают, что паттерны LPPL устанавливают причинность или что связь применима за пределами изученного периода.

Ключевые идеи

• В исследовании паттерны LPPL используются для выявления предполагаемого анти-пузыря в доходности долгосрочных казначейских облигаций.
• Данные включают параметрические и непараметрические тесты, сравнение сроков погашения и запаздывающие кросс-корреляции.
• Авторы предполагают, что влияние идёт от акций через политику и краткосрочную доходность к долгосрочной.
• Результаты поддерживают историческую интерпретацию, но сами по себе не доказывают причинный механизм или его применимость в более широком контексте.

Теги

# Causal Slaving of the U.S. Treasury Bond Yield Antibubble by the Stock Market Antibubble of August 2000


# Causal Slaving of the U.S. Treasury Bond Yield Antibubble by the Stock Market Antibubble of August 2000









Using the descriptive method of log-periodic power laws (LPPL) based on a theory of behavioral herding, we use a battery of parametric and non-parametric tests to demonstrate the existence of an antibubble in the yields with maturities larger than 1 year since October 2000. The concept of ``antibubble'' describes the existence of a specific LPPL pattern that is thought to reflect collective herding effects. From the dependence of the parameters of the LPPL formula as a function of yield maturities and using lagged cross-correlation calculations between the S&P 500 and bond yields, we find strong evidence for the following causality: Stock Market $\to$ Fed Reserve (Federal funds rate) $\to$ short-term yields $\to$ long-term yields (as well as a direct and instantaneous influence of the stock market on the long-term yields). Our interpretation is that the FRB is ``causally slaved'' to the stock market (at least for the studied period), because the later is (taken as) a proxy for the present and future health of the economy.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.