Экология рынка и возникновение неэффективности

Сводка

В документе представлен экологический подход к финансовым рынкам как альтернатива моделям, основанным на равновесии. Капитал, вложенный в торговую стратегию, рассматривается как численность вида, а затем изучается упрощённая модель рынка с инвесторами, ориентированными на стоимость и следование за трендом, а также трейдерами, действующими на основе шума. Доходность стратегии зависит от текущего объёма капитала, вложенного в неё, поэтому изменение распределения капитала меняет рыночные условия, с которыми сталкиваются стратегии.

В модели устранение шума постепенно привело бы рынок к эффективности. Неопределённость прибыльности стратегий, настроенная так, чтобы напоминать реальные рынки, делает этот путь нестабильным и допускает длительные отклонения от совершенной эффективности. Для изучения взаимодействий стратегий используются экологические инструменты, такие как матрицы сообществ и пищевые сети. Полученная динамика капитала объясняет возможное возникновение неэффективности, избыточной волатильности цен и отклонений от фундаментальных значений. Это концептуальная работа на основе упрощённой модели; в документе нет конкретного торгового правила или эмпирической проверки на рыночных данных.

Ключевые идеи

• Результаты стратегий зависят от распределения капитала между конкурирующими стратегиями.
• В модельное рыночное сообщество входят инвесторы, ориентированные на стоимость и следование за трендом, а также трейдеры, действующие на основе шума.
• Неопределённость прибыльности может поддерживать длительные отклонения от совершенной эффективности.
• Экологические инструменты анализа взаимодействий помогают объяснить обратные связи между стратегиями и динамику рынка.
• Модель связывает эту динамику с избыточной волатильностью и отклонениями от фундаментальных значений.

Теги

# How Market Ecology Explains Market Malfunction


# How Market Ecology Explains Market Malfunction









Standard approaches to the theory of financial markets are based on equilibrium and efficiency. Here we develop an alternative based on concepts and methods developed by biologists, in which the wealth invested in a financial strategy is like the abundance of a species. We study a toy model of a market consisting of value investors, trend followers and noise traders. We show that the average returns of strategies are strongly density dependent, i.e. they depend on the wealth invested in each strategy at any given time. In the absence of noise the market would slowly evolve toward an efficient equilibrium, but the statistical uncertainty in profitability (which is adjusted to match real markets) makes this noisy and uncertain. Even in the long term, the market spends extended periods of time away from perfect efficiency. We show how core concepts from ecology, such as the community matrix and food webs, give insight into market behavior. The wealth dynamics of the market ecology explain how market inefficiencies spontaneously occur and gives insight into the origins of excess price volatility and deviations of prices from fundamental values.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.