Измерение скученности торговли факторами на рынке акций

Сводка

В документе изучается, как одновременная торговля одной и той же акцией в одном направлении может влиять на результаты стратегии, торговые издержки и системный риск. Предлагаются прямые показатели скученности сделок на основе колебаний дисбаланса сделок: они позволяют выявлять ситуации, когда рыночные заявки инвесторов движутся согласованно. В анализе используются анонимные рыночные данные и крупная база метазаявок институциональных инвесторов по акциям США.

Применив эти показатели к известным сигналам на рынке акций, авторы обнаруживают признаки скученности сделок в факторах Фама—Френча, особенно в Momentum. По оценке, перебалансировка портфеля Momentum формирует 1–2% потока заявок, причём в последние годы эта доля растёт. Результаты указывают, что спрос на факторы может оставлять заметные следы в рыночной торговле и создавать проблемы с ёмкостью стратегий и исполнением. В документе нет сведений о точном периоде выборки, реализации измерений или различиях в оценённой доле потока между акциями, поэтому результаты не доказывают, что именно скученность сделок ухудшает результаты стратегии.

Ключевые идеи

• Скученность сделок возникает, когда инвесторы одновременно торгуют одной и той же акцией в одном направлении.
• Колебания дисбаланса сделок могут служить прямыми показателями такой согласованной активности.
• Исследование выявляет признаки скученности сделок в известных факторах фондового рынка, особенно в Momentum.
• По оценке, на перебалансировку Momentum приходится 1–2% потока заявок, и эта доля со временем растёт.

Теги

# Zooming In on Equity Factor Crowding


# Zooming In on Equity Factor Crowding









Crowding is most likely an important factor in the deterioration of strategy performance, the increase of trading costs and the development of systemic risk. We study the imprints of \emph{crowding} on both anonymous market data and a large database of metaorders from institutional investors in the U.S. equity market. We propose direct metrics of crowding that capture the presence of investors contemporaneously trading the same stock in the same direction by looking at fluctuations of the imbalances of trades executed on the market. We identify significant signs of crowding in well known equity signals, such as Fama-French factors and especially Momentum. We show that the rebalancing of a Momentum portfolio can explain between 1-2\% of order flow, and that this percentage has been significantly increasing in recent years.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.