Оптимальное исполнение и комиссии по деривативам M&A при влиянии на цену

Сводка

В документе изучается, как брокеру исполнять деривативы для сделок слияния и поглощения, если торговля влияет на рыночные цены. Рассматриваются соглашения с денежными расчётами и физической поставкой, включая линейные свопы на совокупный доход, нелинейные коллары и контракты, привязанные к средней цене за период.

Авторы выводят стратегии исполнения и комиссии на основе аргументов безразличия к полезности, предполагая линейное влияние сделок на рынок. Согласно модели, линейные контракты с денежным расчётом оцениваются как более дорогие и дают брокерам больше возможностей для манипуляций или статистического арбитража. Нелинейные контракты и контракты со средней ценой также подвержены такому риску. Во фрагменте нет количественных результатов или подробного сравнения контрактов; выводы ограничены заданной моделью влияния на рынок и типами контрактов.

Ключевые идеи

• Анализ охватывает деривативы M&A с денежными расчётами и физической поставкой.
• Рассматриваются свопы, коллары и контракты на основе средних цен исполнения.
• Оптимальное исполнение и комиссии по контрактам выводятся с помощью аргументов безразличия к полезности.
• Модель учитывает линейное влияние торговли на цены.
• Авторы отмечают риски манипуляций и статистического арбитража для рассмотренных типов контрактов.

Теги

# Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact


# Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact









We investigate the optimal execution of contracts that are used in merger\&acquisition deals. We consider cash-settled and physically delivered contracts between a broker and a counterpart. Contracts are linear (total returns swaps), nonlinear (collar contracts) or Asian type (TWAP based contracts). We derive the optimal execution strategy and the optimal fee through indifference utility arguments allowing for linear market effects of trades. We show that linear cash-settled contracts are more expensive and more exposed to manipulation/statistical arbitrages by the broker. Also nonlinear and Asian type contracts are exposed to these phenomena.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.