Маркет-мейкеры с оракулом: ценообразование, убытки от ребалансировки и риск оракула

Сводка

В статье рассматриваются автоматизированные маркет-мейкеры, чьи котировки зависят как от резервов пула, так и от внешнего оракула. Эта схема предназначена для рынков, где цена формируется вне блокчейна, включая токенизированные ценные бумаги. При указанном условии сжатия оракула котируемая цена находится между ценой оракула и неявной ценой, определяемой резервами пула.

Авторы раскладывают потери относительно ребалансировки, разделяя подверженность задержкам рынка и убытки из-за ошибок оракула. Анализ также охватывает устаревшие или дискретные обновления оракула и атаки типа sandwich вокруг обновлений. Схема определяет условия, при которых конструкции с оракулом могут повысить локальную эффективность капитала и снизить нормированные потери относительно ребалансировки по сравнению с маркет-мейкерами, не учитывающими информацию; достаточно зашумлённые или устаревшие потоки данных могут свести эти преимущества на нет. Контрфактический бэктест на односекундных данных котировок SPY иллюстрирует компромиссы и сравнивает конструкции в условных режимах оракула; он не доказывает эффективность при реальном использовании.

Ключевые идеи

• Предлагаемый маркет-мейкер устанавливает цены с учётом резервов пула и внешнего оракула.
• При условии сжатия его котируемая цена занимает промежуточное положение между ценой оракула и ценой, подразумеваемой резервами.
• Разложение потерь отделяет подверженность задержкам рынка от убытков из-за ошибок оракула.
• В анализ включены устаревшие обновления и атаки типа sandwich вокруг обновлений.
• Конструкции с оракулом могут повысить эффективность капитала и снизить нормированные потери от ребалансировки, однако зашумлённые потоки данных могут обратить эти преимущества вспять.

Теги

# Oracle-Parametrized Constant Function Market Makers: From Price Feeds to Pricing Rules


# Oracle-Parametrized Constant Function Market Makers: From Price Feeds to Pricing Rules









This paper introduces oracle-parametrized automated market makers (OP-AMMs), i.e., automated market makers whose quoted price depends jointly on the pool reserves and an external oracle price. In doing so, we extend the information-agnostic AMM framework to settings, such as tokenized securities, for which price discovery occurs off-chain. Under a strict oracle-contraction condition, we show that the quoted price of any OP-AMM interpolates between the oracle price and an implicit autarkic price determined by the pool reserves. We then derive a general loss-versus-rebalancing (LVR) decomposition that separates the residual exposure to market lags from the losses induced by oracle errors. This analysis is further extended to stale, discrete-update oracles and to sandwich attacks around oracle updates. Using this framework, we find conditions under which OP-AMMs simultaneously increase local capital efficiency and reduce normalized LVR relative to information-agnostic AMMs. However, sufficiently noisy or stale oracles can reverse these gains. A counterfactual backtest using one-second SPY NBBO data is provided to demonstrate these trade-offs. In particular, we map the Pareto-efficient frontier of oracle-parametrized constant function market maker (OP-CFMM) designs across stylized oracle regimes.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.