Следование за трендом, долгосрочная дисперсия и защита от хвостового риска

Сводка

В документе следование за трендом объясняется разницей между долгосрочной и краткосрочной реализованной дисперсией. Утверждается, что эта связь применима к нескольким определениям трендовых стратегий и помогает объяснить положительную выпуклость совокупной доходности CTA. Авторы считают, что при корректном измерении эта выпуклость выражена сильнее, хотя в описании нет данных, сведений о методике измерения или численных результатов, которые позволили бы оценить это утверждение.

Документ также связывает трендовые стратегии с портфелями Risk Parity и предлагает портфель стрэнгл-опционов, предназначенный для изоляции экспозиции к долгосрочной дисперсии базового актива. Такая конструкция стрэнгла предлагает ещё один способ изучить связь между трендом и волатильностью. В кратком описании не указаны варианты реализации, охват рынков, издержки или эмпирические ограничения, поэтому оно даёт концептуальный обзор, а не практическую оценку торговли.

Ключевые идеи

• Результаты трендовой стратегии связываются с разницей между долгосрочной и краткосрочной реализованной дисперсией.
• Авторы утверждают, что зависимость между дисперсиями сохраняется для нескольких определений следования за трендом.
• По мнению авторов, корректное измерение показывает более выраженную положительную выпуклость совокупных результатов CTA, чем ожидалось.
• Документ связывает трендовые стратегии с портфелями Risk Parity.
• Предлагаемый портфель стрэнглов предназначен для получения экспозиции к долгосрочной дисперсии.

Теги

# Tail protection for long investors: Trend convexity at work


# Tail protection for long investors: Trend convexity at work









The performance of trend following strategies can be ascribed to the difference between long-term and short-term realized variance. We revisit this general result and show that it holds for various definitions of trend strategies. This explains the positive convexity of the aggregate performance of Commodity Trading Advisors (CTAs) which -- when adequately measured -- turns out to be much stronger than anticipated. We also highlight interesting connections with so-called Risk Parity portfolios. Finally, we propose a new portfolio of strangle options that provides a pure exposure to the long-term variance of the underlying, offering yet another viewpoint on the link between trend and volatility.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.