Нижняя граница ставок и эффекты денежной политики

Сводка

В статье объясняется, как нулевая нижняя граница процентных ставок помогает выявлять причинные эффекты денежной политики. Основная идея состоит в том, что эта граница ограничивает традиционное снижение ставок, поэтому степень воздействия политики на экономику при достижении границы даёт информацию об эффективности нетрадиционных мер. Автор предлагает тест, в котором нетрадиционная политика представлена теневой процентной ставкой, и применяет его к структурной векторной авторегрессии из трёх уравнений для инфляции, безработицы и ставки по федеральным фондам в США.

Согласно результатам, гипотеза об отсутствии эффекта нетрадиционной политики при достижении нижней границы отвергается, хотя эта политика может быть менее эффективной, чем традиционная. Документ предлагает макроэкономический метод идентификации и его эмпирическое применение, а не торговую стратегию или правило выбора времени для сделок. Выводы зависят от спецификации модели и от того, насколько теневая ставка отражает нетрадиционную политику; в кратком описании нет подробных оценок или проверок устойчивости.

Ключевые идеи

• Нулевая нижняя граница может обеспечивать вариацию данных для выявления эффектов денежной политики.
• Теневая ставка позволяет представить нетрадиционную политику в эмпирическом тесте.
• В эмпирическом применении в структурную VAR включены инфляция, безработица и ставка федеральных фондов.
• Представленные результаты выявляют эффект нетрадиционной политики, но указывают на её меньшую эффективность по сравнению с традиционной.

Теги

# Identification at the Zero Lower Bound


# Identification at the Zero Lower Bound









I show that the Zero Lower Bound (ZLB) on interest rates can be used to identify the causal effects of monetary policy. Identification depends on the extent to which the ZLB limits the efficacy of monetary policy. I propose a simple way to test the efficacy of unconventional policies, modelled via a `shadow rate'. I apply this method to U.S. monetary policy using a three-equation SVAR model of inflation, unemployment and the federal funds rate. I reject the null hypothesis that unconventional monetary policy has no effect at the ZLB, but find some evidence that it is not as effective as conventional monetary policy.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.