Почему стандартная механика бессрочных фьючерсов не подходит для бинарных событийных контрактов

Сводка

В документе рассматривается, можно ли применять криптовалютные бессрочные фьючерсы к бинарным событийным контрактам, расчёт по которым производится по нулю или единице. Выявляется проблема итогового капитала: длинная позиция с плечом, остающаяся открытой до неблагоприятного расчёта по нулю, может оставить на счёте меньше первоначального обеспечения вне зависимости от цены маркировки до разрешения события. Также описывается трилемма финансирования: привязанные только к базису выплаты теряют силу у границ расчёта, тогда как единая поправка на относительный базис может потребовать неограниченных платежей и поставить под угрозу платёжеспособность плательщика или его участие.

Авторы механически воспроизводят наблюдавшиеся траектории цен Polymarket за 21–27 апреля 2026. Из 61,087 дополненных потенциальных рынков 13,298 прошли критерии достаточности. Две структурные диагностики прошли проверку, тогда как три из пяти тестов значимости не прошли. Динамическое маржирование и сокращение плеча заранее исключили больше наблюдавшихся траекторий, чем статический базовый вариант, однако совокупная просадка улучшилась лишь на 5.1 процентов; поэтапная остановка механически сократила ликвидации в последний час, немного увеличив долю случаев итогового дефицита. Эти результаты на основе траекторий не доказывают эффективность в равновесии или безопасность внедрения.

Ключевые идеи

• Позиции с плечом по бинарным контрактам могут привести к отрицательному капиталу после расчёта по нулю, если позиция сохранится без вмешательства.
• Финансирование только по базису ослабевает у границ расчёта, а единое финансирование по относительному базису может создать проблемы платёжеспособности и участия.
• Механическое воспроизведение наблюдавшихся траекторий позволяет сравнивать правила маржирования, плеча и остановки.
• Стресс-тесты показывают небольшое улучшение просадки и не доказывают безопасность внедрения какого-либо решения.

Теги

# 2605.10400


# Resolution-Aware Perpetual Futures on Binary Prediction Markets: Failure Modes and Mechanical Stress Tests Using Polymarket Data









We study whether crypto-style perpetual-futures mechanics can be applied to a binary event claim that ultimately pays 0 or 1. A synthetic long entered at price p0 with collateral xp0/L has terminal equity -xp0(1-1/L) when the claim pays 0, if the position survives to resolution without a top-up, close, or conversion. Thus any L > 1 creates an adverse-outcome account shortfall under these conditions, independent of the pre-resolution mark. We also derive a funding trilemma: basis-only funding loses relative force near a boundary, while uniform relative-basis correction requires unbounded transfers and conflicts with payer solvency or participation. We then apply a mechanical stress test to observed Polymarket paths from 21-27 April 2026. Of 61,087 enriched candidate markets, 13,298 pass the stated adequacy gates. Two structural diagnostics pass, but three of five pre-specified materiality tests fail. Dynamic margin and leverage compression pre-empt more observed paths than the static baseline, pooled drawdown falls by only 5.1 percent, and a staged halt reduces final-hour liquidations mechanically while leaving terminal shortfall incidence slightly worse. The contribution is a corrected non-portability analysis, a reusable observed-path replay design, and negative design lessons; the results do not establish equilibrium performance or deployment safety.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.