Mô hình Hawkes liên kết dòng lệnh, tác động giá và biến động rough

Tóm tắt

Bài nghiên cứu đề xuất mô hình vi cấu trúc thị trường, tách lệnh cốt lõi khỏi dòng lệnh phản ứng và biểu diễn cả hai bằng các quá trình Hawkes. Trong giới hạn co giãn của mô hình, một thống kê về tính dai dẳng của dòng lệnh cốt lõi liên kết một số mẫu hình thị trường quan sát được: dòng lệnh có dấu dai dẳng, khối lượng giao dịch và biến động rough, cùng tác động giá theo luật lũy thừa. Các điều kiện không có chênh lệch giá ràng buộc mối quan hệ giữa những đại lượng này.

Các tác giả ước tính tham số dai dẳng từ dữ liệu dòng lệnh có dấu ở mức khoảng ba phần tư. Theo mô hình, giá trị này phù hợp với mối quan hệ tác động giá căn bậc hai và các ước tính độ gồ ghề quan sát được của khối lượng và biến động. Phần trích dẫn tóm tắt các mối quan hệ lý thuyết và một phép hiệu chỉnh thực nghiệm, nhưng không mô tả bộ dữ liệu, quy trình ước tính hoặc kiểm tra độ vững. Các mối liên hệ được báo cáo phụ thuộc vào giả định của mô hình và tự chúng không chứng minh rằng cùng quy luật co giãn áp dụng cho mọi thị trường hoặc chế độ.

Ý chính

• Mô hình biểu diễn lệnh cốt lõi và dòng lệnh phản ứng bằng quá trình Hawkes.
• Một thống kê về tính dai dẳng liên kết dòng lệnh có dấu, khối lượng, biến động và tác động thị trường.
• Các ràng buộc không có chênh lệch giá hàm ý biến động rough và mối quan hệ tác động giá theo luật lũy thừa.
• Ước tính gần ba phần tư phù hợp với quy luật tác động căn bậc hai và các mẫu hình độ gồ ghề được báo cáo.
• Phần trích dẫn không nêu dữ liệu hoặc độ vững của các ước tính thực nghiệm.

Thẻ

# A unified theory of order flow, market impact, and volatility


# A unified theory of order flow, market impact, and volatility









We propose a microstructural model for the order flow in financial markets that distinguishes between {\it core orders} and {\it reaction flow}, both modeled as Hawkes processes. This model has a natural scaling limit that reconciles a number of salient empirical properties: persistent signed order flow, rough trading volume and volatility, and power-law market impact. In our framework, all these quantities are pinned down by a single statistic $H_0$, which measures the persistence of the core flow. Specifically, the signed flow converges to the sum of a fractional process with Hurst index $H_0$ and a martingale, while the limiting traded volume is a rough process with Hurst index $H_0-1/2$. No-arbitrage constraints imply that volatility is rough, with Hurst parameter $2H_0-3/2$, and that the price impact of trades follows a power law with exponent $2-2H_0$. The analysis of signed order flow data yields an estimate $H_0 \approx 3/4$. This is not only consistent with the square-root law of market impact, but also turns out to match estimates for the roughness of traded volumes and volatilities remarkably well.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.