Mô hình ngẫu nhiên của đấu giá kép liên tục

Tóm tắt

Bài báo phát triển mô hình thống kê vi mô cho đấu giá kép liên tục, cơ chế khớp lệnh được nhiều thị trường tài chính sử dụng. Mô hình giả định dòng lệnh ngẫu nhiên độc lập và cùng phân phối, rồi phân tích hành vi thị trường tạo ra bằng mô phỏng, phân tích thứ nguyên và xấp xỉ trường trung bình. Các đầu vào như khối lượng lệnh và lệnh hủy, quy mô lệnh điển hình và bước giá đều đo trực tiếp được, nên mô hình không cần tham số tự do.

Mô hình dự đoán các đặc tính gồm biến động, độ sâu sổ lệnh, chênh lệch giá mua bán, tác động giá và xác suất cùng thời điểm khớp lệnh. Mô hình xác định rằng trong nhiều trường hợp, mức độ rời rạc của quy mô lệnh ảnh hưởng đến hành vi thị trường nhiều hơn bước giá và đưa ra lời giải thích cho dạng lõm của tác động giá. Đây là các dự đoán lý thuyết dựa trên giả định đơn giản hóa: dòng lệnh ngẫu nhiên, không mang tính chiến lược có thể không đại diện cho người tham gia thực tế. Công trình trình bày các mô hình trí tuệ bằng không như công cụ hữu ích để kiểm tra cách cấu trúc thị trường định hình kết quả, chứ không phải mô tả đầy đủ về hành vi thị trường.

Ý chính

• Mô hình biểu diễn đấu giá kép liên tục với dòng lệnh ngẫu nhiên độc lập.
• Các đại lượng dòng lệnh và sổ lệnh đo được quyết định dự đoán mà không cần tham số tự do.
• Các dự đoán bao gồm biến động, độ sâu, chênh lệch giá, tác động giá và hành vi khớp lệnh.
• Mức độ rời rạc của quy mô lệnh thường ảnh hưởng đến hành vi thị trường nhiều hơn bước giá.
• Mô hình giải thích tác động giá có dạng lõm nhưng dựa vào các giả định đơn giản hóa về dòng lệnh.

Thẻ

# Statistical theory of the continuous double auction


# Statistical theory of the continuous double auction









Most modern financial markets use a continuous double auction mechanism to store and match orders and facilitate trading. In this paper we develop a microscopic dynamical statistical model for the continuous double auction under the assumption of IID random order flow, and analyze it using simulation, dimensional analysis, and theoretical tools based on mean field approximations. The model makes testable predictions for basic properties of markets, such as price volatility, the depth of stored supply and demand vs. price, the bid-ask spread, the price impact function, and the time and probability of filling orders. These predictions are based on properties of order flow and the limit order book, such as share volume of market and limit orders, cancellations, typical order size, and tick size. Because these quantities can all be measured directly there are no free parameters. We show that the order size, which can be cast as a nondimensional granularity parameter, is in most cases a more significant determinant of market behavior than tick size. We also provide an explanation for the observed highly concave nature of the price impact function. On a broader level, this work suggests how stochastic models based on zero-intelligence agents may be useful to probe the structure of market institutions. Like the model of perfect rationality, a stochastic-zero intelligence model can be used to make strong predictions based on a compact set of assumptions, even if these assumptions are not fully believable.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.