Dòng lệnh tự tương quan và tác động thị trường trong cạnh tranh hoàn hảo

Tóm tắt

Bài viết phát triển mô hình tác động thị trường khi dòng lệnh có tự tương quan. Bài viết phân biệt một số định nghĩa về tác động và giải thích cách mỗi định nghĩa có thể tạo ra đường đi giá khác nhau, đồng thời liên hệ tương quan dòng lệnh với hồ sơ tác động trong quá trình thực hiện một lệnh lớn và với giá sau khi việc khớp lệnh kết thúc.

Trong điều kiện cạnh tranh hoàn hảo và thông tin hoàn hảo, phân tích suy ra các mối quan hệ giữa những đại lượng này, mô tả mức suy giảm tác động sau giao dịch và xem xét cách một nhà giao dịch có thông tin có thể tận dụng sự suy giảm đó để cải thiện việc thanh lý. Phân tích cũng giải thích cách giá vẫn có thể là martingale dù dòng lệnh có thể dự đoán được, và vì sao có thể loại trừ thao túng giá ngay cả khi hàm tác động cơ bản là hàm lõm. Công trình đánh giá chi phí tác động và thực hiện các bước hướng tới chiến lược giao dịch tối ưu. Phần mô tả được cung cấp báo cáo kết quả lý thuyết nhưng không có dữ liệu, chi tiết hiệu chỉnh hay kiểm định định lượng, nên không thể đánh giá hiệu quả thực tế và phạm vi thực nghiệm của mô hình dựa trên văn bản này.

Ý chính

• Theo các giả định của mô hình, dòng lệnh tự tương quan có thể tồn tại đồng thời với giá martingale.
• Các định nghĩa khác nhau về tác động thị trường hàm ý đường đi giá khác nhau quanh thời điểm thực hiện lệnh lớn.
• Tương quan dòng lệnh có liên hệ với hình dạng tác động trong quá trình thực hiện và giá kỳ vọng sau đó.
• Mô hình suy ra biểu thức về mức suy giảm tác động sau giao dịch, có thể hỗ trợ việc thanh lý của nhà giao dịch có thông tin.
• Trong khuôn khổ đã nêu, riêng tác động cơ bản có dạng lõm không hàm ý có thể khai thác thao túng giá.

Thẻ

# Market Impact with Autocorrelated Order Flow under Perfect Competition


# Market Impact with Autocorrelated Order Flow under Perfect Competition









Our goal in this paper is to study the market impact in a market in which the order flow is autocorrelated. We build a model which explains qualitatively and quantitatively the empirical facts observed so far concerning market impact. We define different notions of market impact, and show how they lead to the different price paths observed in the literature. For each one, under the assumption of perfect competition and information, we derive and explain the relationships between the correlations in the order flow, the shape of the market impact function while a meta-order is being executed, and the expected price after the completion. We also derive an expression for the decay of market impact after a trade, and show how it can result in a better liquidation strategy for an informed trader. We show how, in spite of auto-correlation in order-flow, prices can be martingales, and how price manipulation is ruled out even though the bare impact function is concave. We finally assess the cost of market impact and try to make a step towards optimal strategies.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.