Dữ liệu metaorder Bitcoin ủng hộ quy luật tác động thị trường căn bậc hai

Tóm tắt

Nghiên cứu thực nghiệm khảo sát tác động thị trường trên cặp Bitcoin/USD bằng bộ dữ liệu tái dựng hơn một triệu metaorder. Nghiên cứu kiểm định mối quan hệ căn bậc hai giữa tác động và quy mô lệnh, nhận thấy quy luật này đúng trên phạm vi bốn bậc độ lớn dù hoạt động chênh lệch thống kê và tạo lập thị trường còn ít.

Phân tích cho thấy tác động căn bậc hai mô tả toàn bộ diễn tiến của một metaorder, chứ không chỉ giá khớp lệnh cuối cùng. Phân tích cũng tách luồng lệnh thành các thành phần được ước tính là có thông tin và không có thông tin; thành phần không có thông tin gắn với mức suy giảm tác động dài hạn gần như hoàn toàn. Những phát hiện này được dùng để đánh giá dự báo từ các mô hình tác động thị trường và lập luận rằng mô hình tác nhân không đồng nhất có thể giải thích động lực quan sát được. Bằng chứng liên quan đến một thị trường giao dịch Bitcoin; tài liệu không chứng minh hành vi tương tự áp dụng phổ quát cho tài sản hoặc sàn giao dịch khác.

Ý chính

• Nghiên cứu tái dựng hơn một triệu metaorder Bitcoin/USD để phân tích tác động thị trường.
• Trong dữ liệu, tác động thị trường căn bậc hai xuất hiện trên phạm vi bốn bậc độ lớn.
• Quan hệ căn bậc hai đúng trong suốt diễn tiến của metaorder, cũng như tại giá khớp cuối cùng.
• Luồng lệnh ước tính là không có thông tin gắn với mức suy giảm tác động dài hạn gần như hoàn toàn.
• Phát hiện giúp so sánh các mô hình tác động thị trường nhưng không chứng minh khả năng áp dụng phổ quát.

Thẻ

# A Million Metaorder Analysis of Market Impact on the Bitcoin


# A Million Metaorder Analysis of Market Impact on the Bitcoin









We present a thorough empirical analysis of market impact on the Bitcoin/USD exchange market using a complete dataset that allows us to reconstruct more than one million metaorders. We empirically confirm the "square-root law'' for market impact, which holds on four decades in spite of the quasi-absence of statistical arbitrage and market marking strategies. We show that the square-root impact holds during the whole trajectory of a metaorder and not only for the final execution price. We also attempt to decompose the order flow into an "informed'' and "uninformed'' component, the latter leading to an almost complete long-term decay of impact. This study sheds light on the hypotheses and predictions of several market impact models recently proposed in the literature and promotes heterogeneous agent models as promising candidates to explain price impact on the Bitcoin market -- and, we believe, on other markets as well.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.