Cân bằng Nash giữa môi giới và trader với tác động giá, chi phí tồn kho

Tóm tắt

Bài báo mô hình hóa một môi giới tương tác với một khách hàng có thông tin và một khách hàng không có thông tin, không hành động chiến lược. Môi giới thực hiện giao dịch trên sàn minh bạch, nơi tác động giá xảy ra ngay lập tức rồi giảm dần theo hàm mũ. Trader có thông tin và môi giới tối đa hóa tài sản kỳ vọng trong khi chịu mức phạt tồn kho; còn trader không có thông tin gửi lệnh mua và bán ngẫu nhiên.

Các tác giả đặc trưng hóa chiến lược giao dịch cân bằng bằng cách giải một hệ phương trình vi phân ngẫu nhiên tiến-lùi kết hợp, và tìm được lời giải tường minh. Sau đó, họ khảo sát cách thông tin, khả năng sinh lời và kiểm soát tồn kho ảnh hưởng đến chiến lược của môi giới và trader có thông tin. Đây là mô hình lý thuyết về giao dịch chiến lược và trung gian, chứ không phải kiểm định thực nghiệm. Kết luận phụ thuộc vào cấu trúc thông tin, động thái tác động giá, dòng lệnh ngẫu nhiên của người không có thông tin và mức phạt tồn kho được chỉ định.

Ý chính

• Mô hình gồm một môi giới, một trader chiến lược có thông tin và một trader không có thông tin, không hành động chiến lược.
• Giao dịch trên sàn tạo ra tác động giá tức thời rồi suy giảm theo hàm mũ.
• Môi giới và trader có thông tin tối đa hóa tài sản kỳ vọng trong điều kiện chịu mức phạt tồn kho.
• Các chiến lược cân bằng được đặc trưng hóa và giải bằng hệ phương trình ngẫu nhiên tiến-lùi kết hợp.
• Phân tích khảo sát cách thông tin, khả năng sinh lời và kiểm soát tồn kho định hình chiến lược.

Thẻ

# Nash Equilibrium between Brokers and Traders


# Nash Equilibrium between Brokers and Traders









We study the perfect information Nash equilibrium between a broker and her clients -- an informed trader and an uniformed trader. In our model, the broker trades in the lit exchange where trades have instantaneous and transient price impact with exponential resilience, while both clients trade with the broker. The informed trader and the broker maximise expected wealth subject to inventory penalties, while the uninformed trader is not strategic and sends the broker random buy and sell orders. We characterise the Nash equilibrium of the trading strategies with the solution to a coupled system of forward-backward stochastic differential equations (FBSDEs). We solve this system explicitly and study the effect of information, profitability, and inventory control in the trading strategies of the broker and the informed trader.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.