Phần bù rủi ro phương sai và rủi ro đuôi của cổ phiếu: yếu tố và mối quan hệ

Tóm tắt

Nghiên cứu thực nghiệm này xem xét các yếu tố chi phối phần bù rủi ro phương sai, độ lệch và độ nhọn đối với nhà đầu tư cổ phiếu dài hạn. Nghiên cứu dùng lãi lỗ từ một nhóm hợp đồng hoán đổi phương sai và các mômen bậc cao của lợi suất logarit làm ước lượng, chọn các hợp đồng có tính chất tổng hợp bất biến theo cách rời rạc hóa. Phân tích tập trung vào S&P 500 và xem xét lợi suất vượt trội của thị trường cùng với đặc điểm cổ phiếu và động lượng.

Các phát hiện được báo cáo xác định động lượng là yếu tố chi phối hàng đầu phần bù độ lệch và độ nhọn, vốn có tương quan âm mạnh. Phần bù phương sai phản ứng tích cực với quy mô và tiêu cực với tăng trưởng, trong khi mối liên hệ với phần bù rủi ro đuôi tương đối yếu, đặc biệt ở tần suất lấy mẫu cao. Các tác giả cũng nhấn mạnh việc xây dựng dữ liệu cẩn thận để tránh sai lệch có thể làm méo ước lượng. Đây là các mối liên hệ thực nghiệm từ thị trường và phương pháp đã nêu; phần tóm tắt không xác lập quan hệ nhân quả hay khái quát hóa kết quả sang các thị trường khác.

Ý chính

• Lãi lỗ từ hợp đồng hoán đổi được dùng để ước lượng phần bù rủi ro phương sai và các mômen bậc cao.
• Nghiên cứu phân tích dữ liệu S&P 500 bằng các hợp đồng được thiết kế để tổng hợp qua những lựa chọn rời rạc hóa khác nhau.
• Động lượng là yếu tố chi phối nổi bật được báo cáo đối với phần bù độ lệch và độ nhọn.
• Trong nghiên cứu, phần bù độ lệch và độ nhọn có tương quan âm mạnh.
• Phần bù phương sai có quan hệ thuận với quy mô và nghịch với tăng trưởng, với tương quan tương đối thấp với phần bù rủi ro đuôi.

Thẻ

# Tail Risk Premia for Long-Term Equity Investors


# Tail Risk Premia for Long-Term Equity Investors









We use the P&L on a particular class of swaps, representing variance and higher moments for log returns, as estimators in our empirical study on the S&P500 that investigates the factors determining variance and higher-moment risk premia. This class is the discretisation invariant sub-class of swaps with Neuberger's aggregating characteristics. Besides the market excess return, momentum is the dominant driver for both skewness and kurtosis risk premia, which exhibit a highly significant negative correlation. By contrast, the variance risk premium responds positively to size and negatively to growth, and the correlation between variance and tail risk premia is relatively low compared with previous research, particularly at high sampling frequencies. These findings extend prior research on determinants of these risk premia. Furthermore, our meticulous data-construction methodology avoids unwanted artefacts which distort results.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.