Quy tắc giao dịch khác biệt định hình sổ lệnh và biến động giá ra sao

Tóm tắt

Bài viết mô hình hóa một thị trường theo cơ chế sổ lệnh, trong đó các tác nhân gửi lệnh thị trường và lệnh giới hạn theo các quy tắc giao dịch cố định. Mỗi tác nhân hình thành kỳ vọng lợi suất từ thông tin cơ bản, tín hiệu dựa trên biểu đồ và yếu tố nhiễu; các tác nhân khác nhau về khung thời gian, mức độ ngại rủi ro và trọng số dành cho những đầu vào này. Quy mô lệnh hình thành từ việc tối đa hóa lợi ích, gắn khối lượng lệnh gửi với quyết định thị trường thay đổi của các tác nhân thay vì giả định các tác nhân đều gửi những lệnh cơ học giống hệt nhau.

Các tác giả khảo sát ảnh hưởng của những chiến lược này đến giá mô phỏng và dòng lệnh. Họ báo cáo rằng hành vi của nhà giao dịch theo biểu đồ là nguồn chính tạo ra lợi suất đuôi dày và hiện tượng cụm hóa biến động trong mô hình, còn những biến động giá lớn có liên hệ với các khoảng trống đáng kể trong sổ lệnh. Đây là kết quả từ một thị trường nhân tạo, không phải bằng chứng trực tiếp về mọi địa điểm giao dịch thực. Tóm tắt không cung cấp chi tiết hiệu chỉnh hoặc thẩm định thực nghiệm, vì vậy nên xem các phát hiện là bằng chứng dựa trên mô hình về cách các quy tắc khác biệt và cấu trúc sổ lệnh có thể tương tác.

Ý chính

• Mô hình kết hợp kỳ vọng lợi suất dựa trên yếu tố cơ bản, biểu đồ và nhiễu giữa các tác nhân khác biệt nhau.
• Việc tối đa hóa lợi ích quyết định lệnh được gửi và quy mô lệnh.
• Trong thị trường mô phỏng, chiến lược của nhà giao dịch theo biểu đồ gây ra phần lớn hành vi đuôi dày và hiện tượng cụm hóa giá.
• Các biến động giá lớn trong mô phỏng có liên hệ với những khoảng trống trong sổ lệnh giới hạn.
• Các phát hiện dựa trên mô hình và phần tóm tắt không báo cáo thẩm định trên thị trường thực.

Thẻ

# The Impact of Heterogeneous Trading Rules on the Limit Order Book and Order Flows


# The Impact of Heterogeneous Trading Rules on the Limit Order Book and Order Flows









In this paper we develop a model of an order-driven market where traders set bids and asks and post market or limit orders according to exogenously fixed rules. Agents are assumed to have three components to the expectation of future asset returns, namely-fundamentalist, chartist and noise trader. Furthermore agents differ in the characteristics describing these components, such as time horizon, risk aversion and the weights given to the various components. The model developed here extends a great deal of earlier literature in that the order submissions of agents are determined by utility maximisation, rather than the mechanical unit order size that is commonly assumed. In this way the order flow is better related to the ongoing evolution of the market. For the given market structure we analyze the impact of the three components of the trading strategies on the statistical properties of prices and order flows and observe that it is the chartist strategy that is mainly responsible of the fat tails and clustering in the artificial price data generated by the model. The paper provides further evidence that large price changes are likely to be generated by the presence of large gaps in the book.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.