Vi cấu trúc thị trường tần suất cao tạo ra biến động thô như thế nào

Tóm tắt

Bài báo liên hệ hành vi giao dịch tần suất cao với hai đặc tính quan sát được của giá tài sản: hiệu ứng đòn bẩy, trong đó lợi suất và độ biến động có liên hệ với nhau, và biến động thô, trong đó độ biến động có quỹ đạo bất quy tắc. Bài báo xây dựng mô hình giá vi mô bằng các quá trình Hawkes, vốn biểu diễn các cụm sự kiện thị trường phụ thuộc lẫn nhau. Mô hình đưa vào tính nội sinh của thị trường, điều kiện không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, sự bất đối xứng giữa mua và bán, cùng các lệnh lớn được thực hiện thành nhiều phần.

Các tác giả chỉ ra rằng ba đặc điểm đầu tiên về lâu dài dẫn đến hành vi được mô tả bằng mô hình biến động ngẫu nhiên Heston có hiệu ứng đòn bẩy. Khi bổ sung các lệnh lớn, giới hạn thu được là mô hình Heston thô, có cả hiệu ứng đòn bẩy lẫn biến động thô. Đây là lời giải thích lý thuyết về cách vi cấu trúc thị trường có thể góp phần tạo ra các động thái biến động quen thuộc. Kết quả dựa trên mô hình: phần tóm tắt xác lập hành vi giới hạn về mặt toán học, nhưng không mô tả kiểm định thực nghiệm hay cho biết các cơ chế này giải thích bao nhiêu mức biến động quan sát được trên thị trường thực.

Ý chính

• Mô hình dùng các quá trình Hawkes để biểu diễn những sự kiện thị trường tần suất cao phụ thuộc lẫn nhau.
• Tính nội sinh của thị trường, điều kiện không có kinh doanh chênh lệch giá và sự bất đối xứng mua bán tạo ra giới hạn kiểu Heston có hiệu ứng đòn bẩy.
• Việc đưa các lệnh lớn vào mô hình tạo ra giới hạn Heston thô, cũng có biến động thô.
• Bài báo đưa ra lời giải thích lý thuyết dựa trên vi cấu trúc, chứ không đo lường thực nghiệm mức đóng góp của nó.

Thẻ

# The microstructural foundations of leverage effect and rough volatility


# The microstructural foundations of leverage effect and rough volatility









We show that typical behaviors of market participants at the high frequency scale generate leverage effect and rough volatility. To do so, we build a simple microscopic model for the price of an asset based on Hawkes processes. We encode in this model some of the main features of market microstructure in the context of high frequency trading: high degree of endogeneity of market, no-arbitrage property, buying/selling asymmetry and presence of metaorders. We prove that when the first three of these stylized facts are considered within the framework of our microscopic model, it behaves in the long run as a Heston stochastic volatility model, where leverage effect is generated. Adding the last property enables us to obtain a rough Heston model in the limit, exhibiting both leverage effect and rough volatility. Hence we show that at least part of the foundations of leverage effect and rough volatility can be found in the microstructure of the asset.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.