Thanh khoản sổ lệnh thích ứng thế nào với luồng lệnh thị trường có thể dự đoán

Tóm tắt

Bài nghiên cứu xem xét cách thanh khoản sổ lệnh giới hạn phản ứng với luồng lệnh dai dẳng và có thể dự đoán. Lệnh thị trường mua và bán được mã hóa theo hướng, còn dấu của chúng có tự tương quan suy giảm chậm. Vì lệnh có thể làm dịch chuyển giá, tính dai dẳng này đặt ra câu hỏi về hiệu quả thị trường. Các tác giả thảo luận tính bất đối xứng của thanh khoản: tác động của lệnh có xu hướng biến thiên ngược chiều với xác suất lệnh đó xảy ra.

Các phát hiện thực nghiệm cho thấy khả năng dự đoán cao hơn theo một hướng có liên hệ với thanh khoản giảm ở phía đối diện, trong khi xác suất một giao dịch làm thay đổi giá giảm đáng kể. Tác động sau có thể bù lại luồng lệnh dai dẳng và giúp duy trì mức giá hiệu quả, khuếch tán; tác động trước đẩy theo hướng ngược lại. Mô hình sổ lệnh thống kê điều chỉnh khối lượng lệnh thị trường theo khả năng dự đoán cục bộ của luồng lệnh và tái hiện hành vi giá khuếch tán qua nhiều thang thời gian, cùng một số mối quan hệ sổ lệnh đã quan sát. Đoạn trích không nêu mẫu thị trường hoặc ước lượng tham số, hạn chế việc đánh giá khả năng khái quát hóa.

Ý chính

• Dấu của luồng lệnh có tự tương quan suy giảm chậm, gây khó khăn cho việc giải thích hành vi giá hiệu quả.
• Thanh khoản ở phía đối diện có xu hướng giảm khi luồng lệnh theo hướng kia ngày càng dễ dự đoán.
• Xác suất một giao dịch làm dịch chuyển giá cũng giảm đáng kể khi khả năng dự đoán theo hướng tăng.
• Mô hình điều chỉnh khối lượng lệnh thị trường theo khả năng dự đoán cục bộ và tái hiện giá khuếch tán qua nhiều thang thời gian.
• Đoạn trích thiếu chi tiết về mẫu thị trường, hạn chế kết luận về phạm vi áp dụng của các phát hiện.

Thẻ

# The adaptive nature of liquidity taking in limit order books


# The adaptive nature of liquidity taking in limit order books









In financial markets, the order flow, defined as the process assuming value one for buy market orders and minus one for sell market orders, displays a very slowly decaying autocorrelation function. Since orders impact prices, reconciling the persistence of the order flow with market efficiency is a subtle issue. A possible solution is provided by asymmetric liquidity, which states that the impact of a buy or sell order is inversely related to the probability of its occurrence. We empirically find that when the order flow predictability increases in one direction, the liquidity in the opposite side decreases, but the probability that a trade moves the price decreases significantly. While the last mechanism is able to counterbalance the persistence of order flow and restore efficiency and diffusivity, the first acts in opposite direction. We introduce a statistical order book model where the persistence of the order flow is mitigated by adjusting the market order volume to the predictability of the order flow. The model reproduces the diffusive behaviour of prices at all time scales without fine-tuning the values of parameters, as well as the behaviour of most order book quantities as a function of the local predictability of order flow.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.