LPPL: Bằng chứng về ảnh hưởng của cổ phiếu đến lợi suất trái phiếu kho bạc

Tóm tắt

Bài nghiên cứu áp dụng các mẫu định luật lũy thừa chu kỳ logarit (LPPL), được diễn giải qua khuôn khổ bầy đàn hành vi, vào lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Nghiên cứu báo cáo bằng chứng về mẫu phản bong bóng ở các kỳ hạn trên một năm, bắt đầu từ tháng 10 năm 2000. Trong khuôn khổ này, phản bong bóng là một dạng LPPL cụ thể được đề xuất để nắm bắt hành vi bầy đàn tập thể; các tác giả kiểm định dạng này bằng phương pháp tham số và phi tham số.

Để xem xét mối quan hệ giữa các thị trường và kỳ hạn, nghiên cứu phân tích cách các tham số LPPL được khớp thay đổi theo kỳ hạn lợi suất và sử dụng tương quan chéo có độ trễ giữa S&P 500 và lợi suất trái phiếu. Các tác giả diễn giải kết quả như một chuỗi nhân quả đi từ thị trường cổ phiếu qua chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và lợi suất ngắn hạn đến lợi suất dài hạn, đồng thời cho rằng cổ phiếu tác động trực tiếp đến lợi suất dài hạn. Đây là cách các tác giả diễn giải các mô hình lịch sử, bao gồm ý tưởng rằng cổ phiếu là đại diện cho triển vọng kinh tế. Tường thuật được cung cấp không chứng minh rằng các mẫu LPPL xác lập quan hệ nhân quả hay mối quan hệ này áp dụng ngoài giai đoạn được nghiên cứu.

Ý chính

• Nghiên cứu sử dụng các mẫu LPPL để nhận diện một phản bong bóng được đề xuất ở lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài.
• Bằng chứng kết hợp các kiểm định tham số và phi tham số với so sánh theo kỳ hạn và tương quan chéo có độ trễ.
• Các tác giả đề xuất ảnh hưởng đi từ cổ phiếu qua chính sách và lợi suất ngắn hạn đến lợi suất dài hạn.
• Các phát hiện hỗ trợ một cách diễn giải lịch sử, nhưng tự thân không chứng minh cơ chế nhân quả hay khả năng áp dụng rộng hơn.

Thẻ

# Causal Slaving of the U.S. Treasury Bond Yield Antibubble by the Stock Market Antibubble of August 2000


# Causal Slaving of the U.S. Treasury Bond Yield Antibubble by the Stock Market Antibubble of August 2000









Using the descriptive method of log-periodic power laws (LPPL) based on a theory of behavioral herding, we use a battery of parametric and non-parametric tests to demonstrate the existence of an antibubble in the yields with maturities larger than 1 year since October 2000. The concept of ``antibubble'' describes the existence of a specific LPPL pattern that is thought to reflect collective herding effects. From the dependence of the parameters of the LPPL formula as a function of yield maturities and using lagged cross-correlation calculations between the S&P 500 and bond yields, we find strong evidence for the following causality: Stock Market $\to$ Fed Reserve (Federal funds rate) $\to$ short-term yields $\to$ long-term yields (as well as a direct and instantaneous influence of the stock market on the long-term yields). Our interpretation is that the FRB is ``causally slaved'' to the stock market (at least for the studied period), because the later is (taken as) a proxy for the present and future health of the economy.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.