Tạo lập thị trường hợp đồng vĩnh cửu với phí tài trợ ngẫu nhiên

Tóm tắt

Bài nghiên cứu mở rộng phương pháp tạo lập thị trường tối ưu sang hợp đồng vĩnh cửu, nơi tỷ lệ phí tài trợ biến động ngẫu nhiên. Vì lượng tồn kho của nhà tạo lập thị trường ảnh hưởng đến cả mức độ phơi nhiễm giá lẫn dòng tiền phí tài trợ, các tác giả xây dựng bài toán kiểm soát đồng thời lượng tồn kho và phí tài trợ. Họ giải bài toán bằng phương pháp sai phân hữu hạn đơn điệu cho phương trình Hamilton-Jacobi-Bellman, sau đó suy ra mức điều chỉnh báo giá mua và bán từ chênh lệch giá trị giữa các mức tồn kho.

Hành vi của mức funding được hiệu chỉnh bằng dữ liệu hợp đồng vĩnh cửu Hyperliquid ETH, BTC và SOL. Các tác giả dùng mức funding Gaussian Ornstein-Uhlenbeck làm đường cơ sở dễ xử lý và xem xét các phép chẩn đoán bước nhảy cho thấy các cú sốc funding có đuôi dày. Trong các mô phỏng trên tập giữ lại với hai cách hiệu chỉnh đại diện khớp lệnh, phương pháp của họ cải thiện hiệu quả trung bình và giảm RMS tồn kho RMS cho ETH và BTC so với Avellaneda-Stoikov cổ điển. SOL ghi nhận mức tăng dương so với Avellaneda-Stoikov chưa điều chỉnh tỷ lệ, nhưng không đạt cải thiện Pareto so với phép chẩn đoán đã điều chỉnh theo rủi ro. Các phát hiện phụ thuộc vào giả định mô phỏng và lệnh khớp đại diện; đoạn trích không chứng minh kết quả trên thị trường thực, còn hành vi bước nhảy vẫn là hướng mở rộng mô hình trong tương lai.

Ý chính

• Lượng tồn kho khi tạo lập thị trường hợp đồng vĩnh cửu ảnh hưởng đến cả rủi ro đánh dấu theo giá thị trường lẫn dòng tiền phí tài trợ.
• Bài toán kiểm soát mô hình hóa đồng thời lượng tồn kho và trạng thái phí tài trợ ngẫu nhiên.
• Lời giải HJB bằng sai phân hữu hạn được dùng để suy ra mức điều chỉnh báo giá mua và bán.
• Phí tài trợ Gaussian Ornstein-Uhlenbeck là đường cơ sở dễ xử lý, dù có bằng chứng về các nhiễu loạn đuôi dày.
• Kết quả mô phỏng ngoài mẫu thay đổi theo tài sản và tiêu chuẩn so sánh; SOL không đạt cải thiện Pareto so với Avellaneda-Stoikov đã điều chỉnh theo rủi ro.

Thẻ

# Funding-Aware Optimal Market Making for Perpetual DEXs


# Funding-Aware Optimal Market Making for Perpetual DEXs









This paper studies optimal liquidity provision for perpetual contracts when the funding rate is a stochastic state variable. The core extension to classical market making is the coupling between inventory and funding payments: inventory creates both mark-to-market exposure and a state-dependent funding cash flow. A reduced inventory-funding control problem is formulated, solved with a monotone finite-difference Hamilton-Jacobi-Bellman scheme, and bid and ask quote offsets are recovered from discrete inventory value differences. Funding is calibrated on Hyperliquid ETH, BTC, and SOL perpetual data. Gaussian OU funding is retained as a tractable diffusion baseline, while OU-plus-jump diagnostics document the heavy-tailed funding innovations that should enter a future extension. In 100-seed holdout simulations under two official-fill proxy calibrations, the funding-aware HJB improves mean ETH/BTC performance while lowering inventory RMS relative to classical Avellaneda-Stoikov. SOL gains are positive versus unscaled AS but are not a Pareto improvement once a risk-scaled AS diagnostic is included.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.