Mô hình hóa giá khớp lệnh trong đấu giá gọi từ dòng lệnh ngẫu nhiên

Tóm tắt

Nghiên cứu mô hình hóa quá trình hình thành giá trong một phiên đấu giá định kỳ tiêu chuẩn bằng cách xem lệnh mua và bán là các mẫu ngẫu nhiên rút ra từ các phân phối định giá. Điều kiện cân bằng tạo ra các phân phối cho cả giá khớp lệnh lẫn khối lượng giao dịch. Khối lượng lệnh mua và bán vẫn là các tham số linh hoạt, cho phép mô hình biểu diễn dòng lệnh lệch hoặc có đuôi dày. Khi thanh khoản cao, giá khớp lệnh tiến gần phân phối chuẩn, với giá trị trung bình và phương sai phụ thuộc vào định giá và mức mất cân bằng dòng lệnh.

Các mô phỏng xem xét cách thay đổi trong định giá và dòng lệnh ảnh hưởng đến giá, khối lượng và phương sai giá trong các phiên đấu giá có khối lượng cao hoặc thấp. Để đánh giá thực nghiệm, các tác giả dự báo phân phối giá đóng cửa hằng ngày trong một năm cho năm cổ phiếu thuộc Eurostoxx 50. Thống kê Kolmogorov-Smirnov và các đồ thị QQ ủng hộ mức độ phù hợp của mô hình và cho thấy kết quả so sánh thuận lợi với các phương pháp dự báo khác. Bằng chứng được báo cáo chỉ giới hạn ở những cổ phiếu và giai đoạn đã nêu; phần trích dẫn không chứng minh được hiệu quả ở các thị trường hay hình thức đấu giá khác.

Ý chính

• Lệnh mua và bán ngẫu nhiên được mô hình hóa bằng các phân phối định giá riêng cho cầu và cung.
• Điều kiện cân bằng tạo ra các phân phối cho giá khớp lệnh và khối lượng giao dịch trong phiên đấu giá.
• Mô hình cho phép khối lượng lệnh mua và bán linh hoạt để biểu diễn dòng lệnh mất cân bằng hoặc có đuôi dày.
• Khi thanh khoản cao, giá khớp lệnh tiến gần phân phối chuẩn.
• Các kiểm định trên năm cổ phiếu Eurostoxx 50 dùng chẩn đoán phân phối và so sánh với những phương pháp khác.

Thẻ

# Clearing price distributions in call auctions


# Clearing price distributions in call auctions









We propose a model for price formation in financial markets based on clearing of a standard call auction with random orders, and verify its validity for prediction of the daily closing price distribution statistically. The model considers random buy and sell orders, placed following demand- and supply-side valuation distributions; an equilibrium equation then leads to a distribution for clearing price and transacted volume. Bid and ask volumes are left as free parameters, permitting possibly heavy-tailed or very skewed order flow conditions. In highly liquid auctions, the clearing price distribution converges to an asymptotically normal central limit, with mean and variance in terms of supply/demand-valuation distributions and order flow imbalance. By means of simulations, we illustrate the influence of variations in order flow and valuation distributions on price/volume, noting a distinction between high- and low-volume auction price variance. To verify the validity of the model statistically, we predict a year's worth of daily closing price distributions for 5 constituents of the Eurostoxx 50 index; Kolmogorov-Smirnov statistics and QQ-plots demonstrate with ample statistical significance that the model predicts closing price distributions accurately, and compares favourably with alternative methods of prediction.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.