Tác động giá phi tuyến và cân bằng dòng lệnh ở các thang đo nội ngày

Tóm tắt

Nghiên cứu này xem xét mối liên hệ giữa dòng giao dịch tổng hợp và biến động giá trên các thang thời gian nội ngày. Nghiên cứu báo cáo tác động giá có dạng phi tuyến và nhìn chung tương tự giữa các công cụ, trong khi đường cong cụ thể khác nhau giữa tác động của khối lượng giao dịch và tác động của dấu lệnh. Hành vi tỷ lệ phần lớn có liên hệ với các số mũ Hurst tương ứng.

Phân tích được báo cáo cũng cho thấy mất cân bằng dấu lệnh cực đoan không tương ứng với lợi nhuận lớn. Thay vào đó, giá trung bình có khả năng duy trì cố định hơn khi dòng lệnh nghiêng mạnh về một phía, và xác suất một giao dịch làm dịch chuyển giá trung bình giảm khi độ lệch dấu tăng. Các tác giả diễn giải rằng biến động giá đòi hỏi dòng lệnh cục bộ phải đủ cân bằng. Những phát hiện này thách thức giả định về tác động tổng hợp tuyến tính và cho thấy việc cung cấp cũng như sử dụng thanh khoản có tương quan giữ vai trò quan trọng. Phần trích dẫn không nêu chi tiết mẫu, quy trình ước tính hoặc kiểm tra độ vững, nên không thể đánh giá phạm vi của kết quả ngoài các thị trường và thang đo được báo cáo.

Ý chính

• Tác động giá tổng hợp là phi tuyến trên các thang đo nội ngày được khảo sát.
• Đường cong tác động khác nhau giữa khối lượng lệnh và dấu lệnh, nhưng ít biến đổi giữa các công cụ.
• Hành vi tỷ lệ phần lớn gắn với các số mũ Hurst tương ứng.
• Mất cân bằng dấu lệnh mạnh gắn với giá trung bình cố định hơn là lợi nhuận lớn.
• Xác suất một giao dịch làm dịch chuyển giá trung bình giảm khi độ lệch dấu lệnh tăng.

Thẻ

# Universal scaling and nonlinearity of aggregate price impact in financial markets


# Universal scaling and nonlinearity of aggregate price impact in financial markets









How and why stock prices move is a centuries-old question still not answered conclusively. More recently, attention shifted to higher frequencies, where trades are processed piecewise across different timescales. Here we reveal that price impact has a universal non-linear shape for trades aggregated on any intra-day scale. Its shape varies little across instruments, but drastically different master curves are obtained for order-volume and -sign impact. The scaling is largely determined by the relevant Hurst exponents. We further show that extreme order flow imbalance is not associated with large returns. To the contrary, it is observed when the price is "pinned" to a particular level. Prices move only when there is sufficient balance in the local order flow. In fact, the probability that a trade changes the mid-price falls to zero with increasing (absolute) order-sign bias along an arc-shaped curve for all intra-day scales. Our findings challenge the widespread assumption of linear aggregate impact. They imply that market dynamics on all intra-day timescales are shaped by correlations and bilateral adaptation in the flows of liquidity provision and taking.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.