Thực thi tối ưu và phí cho phái sinh M&A khi giá chịu tác động

Tóm tắt

Tài liệu nghiên cứu cách một nhà môi giới nên thực thi các công cụ phái sinh dùng trong giao dịch sáp nhập và mua lại khi giao dịch tác động đến giá thị trường. Tài liệu xem xét các thỏa thuận thanh toán bằng tiền mặt và giao nhận tài sản thực, bao gồm hoán đổi tổng lợi suất tuyến tính, hợp đồng quyền chọn kết hợp trần và sàn phi tuyến (collar), cùng các hợp đồng gắn với giá trung bình theo thời gian.

Các tác giả suy ra chiến lược thực thi và phí bằng lập luận hữu dụng bàng quan, với giả định giao dịch có tác động tuyến tính lên thị trường. Họ báo cáo rằng hợp đồng tuyến tính thanh toán bằng tiền mặt tốn kém hơn và tạo cho nhà môi giới phạm vi thao túng hoặc kinh doanh chênh lệch giá thống kê lớn hơn. Hợp đồng phi tuyến và hợp đồng theo giá trung bình cũng đối mặt với rủi ro tương tự. Trích đoạn không cung cấp kết quả định lượng hay so sánh hợp đồng chi tiết; kết luận chỉ giới hạn trong mô hình tác động giá và các loại hợp đồng đã nêu.

Ý chính

• Phân tích bao gồm phái sinh M&A thanh toán bằng tiền mặt và giao nhận tài sản thực.
• Phân tích xem xét hoán đổi, hợp đồng quyền chọn kết hợp trần và sàn (collar), cùng các hợp đồng dựa trên giá thực thi trung bình.
• Thực thi tối ưu và phí hợp đồng được suy ra bằng hữu dụng bàng quan.
• Mô hình tính đến tác động tuyến tính lên giá do giao dịch gây ra.
• Các tác giả nêu ra lo ngại về thao túng và kinh doanh chênh lệch giá thống kê ở các loại hợp đồng được nghiên cứu.

Thẻ

# Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact


# Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact









We investigate the optimal execution of contracts that are used in merger\&acquisition deals. We consider cash-settled and physically delivered contracts between a broker and a counterpart. Contracts are linear (total returns swaps), nonlinear (collar contracts) or Asian type (TWAP based contracts). We derive the optimal execution strategy and the optimal fee through indifference utility arguments allowing for linear market effects of trades. We show that linear cash-settled contracts are more expensive and more exposed to manipulation/statistical arbitrages by the broker. Also nonlinear and Asian type contracts are exposed to these phenomena.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.