Thực thi tối ưu với mất cân bằng luồng lệnh và thời hạn giao dịch động

Tóm tắt

Bài nghiên cứu phát triển mô hình thực thi tối ưu tính đến cả tác động tức thời lên giá và chi phí thông tin gắn với ảnh hưởng của nhà giao dịch đến mất cân bằng luồng lệnh. Mất cân bằng này đại diện cho hướng luồng thị trường hiện hành, vì vậy mô hình xét xem lệnh của nhà giao dịch cùng chiều hay ngược chiều với điều kiện hiện tại. Mô hình hóa việc thực thi thành bài toán điều khiển ngẫu nhiên thời gian liên tục, cân bằng các chi phí này và cho phép thời hạn giao dịch tự điều chỉnh khi luồng lệnh thay đổi.

Trước tiên, các tác giả trình bày công thức hóa với thời hạn vô hạn, sau đó nghiên cứu các phép xấp xỉ dễ xử lý để lần lượt tối ưu hóa tác động giá và thời hạn thực thi. Họ báo cáo rằng các phép xấp xỉ, đặc biệt là phiên bản chân trời lùi, có độ chính xác rất cao và liên hệ với khung Almgren–Chriss. Thảo luận cũng đề cập các đặc tính thực nghiệm của luồng lệnh và mối liên hệ với nghiên cứu trước đây về thời hạn thực thi. Phần mô tả được cung cấp không nêu bộ dữ liệu, thước đo sai số hay điều kiện thị trường cụ thể, nên không thể đánh giá độ chính xác đã nêu ngoài nhận định của các tác giả.

Ý chính

• Mục tiêu thực thi cân bằng tác động tức thời lên giá với chi phí thông tin gắn với mất cân bằng luồng lệnh.
• Mô hình xét việc lệnh của nhà giao dịch thuận hay ngược chiều với luồng lệnh hiện hành.
• Thời hạn giao dịch được phép thay đổi để phản ứng với điều kiện thị trường.
• Các phép xấp xỉ dễ xử lý tối ưu hóa lần lượt tác động giá và thời hạn, bao gồm cách tiếp cận chân trời lùi.
• Các tác giả liên hệ mô hình với Almgren–Chriss và thảo luận đặc tính thực nghiệm của luồng lệnh, nhưng phần mô tả không cung cấp bằng chứng định lượng.

Thẻ

# Optimal Execution with Dynamic Order Flow Imbalance


# Optimal Execution with Dynamic Order Flow Imbalance









We examine optimal execution models that take into account both market microstructure impact and informational costs. Informational footprint is related to order flow and is represented by the trader's influence on the flow imbalance process, while microstructure influence is captured by instantaneous price impact. We propose a continuous-time stochastic control problem that balances between these two costs. Incorporating order flow imbalance leads to the consideration of the current market state and specifically whether one's orders lean with or against the prevailing order flow, key components often ignored by execution models in the literature. In particular, to react to changing order flow, we endogenize the trading horizon $T$. After developing the general indefinite-horizon formulation, we investigate several tractable approximations that sequentially optimize over price impact and over $T$. These approximations, especially a dynamic version based on receding horizon control, are shown to be very accurate and connect to the prevailing Almgren-Chriss framework. We also discuss features of empirical order flow and links between our model and "Optimal Execution Horizon" by Easley et al (Mathematical Finance, 2013).

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.