Tối ưu việc đặt lệnh giới hạn và lệnh thị trường trên nhiều sàn

Tóm tắt

Tài liệu trình bày khung quyết định cách thực hiện giao dịch trên thị trường cổ phiếu điện tử. Nhà giao dịch có thể dùng lệnh thị trường hoặc lệnh giới hạn, đồng thời định tuyến lệnh qua nhiều sàn. Công thức được đề xuất xem việc đặt lệnh là bài toán tối ưu hóa lồi, liên kết quyết định này với luồng lệnh, quy mô hàng đợi trong sổ lệnh giới hạn, phí và khoản hoàn phí của sàn, cùng sở thích của nhà giao dịch.

Với một sàn duy nhất, các tác giả suy ra lời giải tường minh cho việc chia lệnh giữa lệnh thị trường và lệnh giới hạn. Với nhiều sàn, họ đề xuất thuật toán ngẫu nhiên để tính chính sách tối ưu và dùng triển khai số để xem xét cách lời giải phản ứng với thay đổi tham số. Cách tiếp cận này tạo khuôn khổ phân tích lựa chọn thực hiện lệnh, nhưng mô tả không cung cấp phát hiện định lượng hoặc chi tiết về giả định, hiệu chỉnh hay kiểm chứng trong thực tế. Tính hữu ích của chính sách thu được sẽ phụ thuộc vào mức độ các đầu vào phản ánh đúng sổ lệnh hiện hành, luồng lệnh và biểu phí mà nhà giao dịch gặp phải.

Ý chính

• Việc đặt lệnh phụ thuộc vào luồng lệnh, quy mô hàng đợi, phí, khoản hoàn phí và sở thích của nhà giao dịch.
• Khung này mô hình hóa lựa chọn thực hiện lệnh thành bài toán tối ưu hóa lồi.
• Với một sàn, phương pháp suy ra cách chia cụ thể giữa lệnh thị trường và lệnh giới hạn.
• Với nhiều sàn, thuật toán ngẫu nhiên tính chính sách đặt lệnh tối ưu.
• Phân tích số xem xét độ nhạy với tham số mô hình nhưng tài liệu không nêu kết quả cụ thể.

Thẻ

# Optimal order placement in limit order markets


# Optimal order placement in limit order markets









To execute a trade, participants in electronic equity markets may choose to submit limit orders or market orders across various exchanges where a stock is traded. This decision is influenced by the characteristics of the order flow and queue sizes in each limit order book, as well as the structure of transaction fees and rebates across exchanges. We propose a quantitative framework for studying this order placement problem by formulating it as a convex optimization problem. This formulation allows to study how the interplay between the state of order books, the fee structure, order flow properties and preferences of a trader determine the optimal placement decision. In the case of a single exchange, we derive an explicit solution for the optimal split between limit and market orders. For the general problem of order placement across multiple exchanges, we propose a stochastic algorithm for computing the optimal policy and study the sensitivity of the solution to various parameters using a numerical implementation of the algorithm.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.