Chia nhỏ lệnh là nguyên nhân khiến dòng lệnh cổ phiếu kéo dài

Tóm tắt

Bài báo tìm hiểu vì sao dấu của lệnh mua và bán vẫn tương quan dương qua những chuỗi giao dịch cổ phiếu dài. Bài phân biệt hai nguyên nhân khả dĩ: hành vi bầy đàn, khi các nhà đầu tư khác nhau hành động tương tự nhau, và chia nhỏ lệnh, khi một nhà đầu tư tách lệnh lớn thành nhiều lệnh nhỏ. Việc lựa chọn công ty môi giới có thể làm mờ sự khác biệt này, nên các tác giả mô hình hóa đồng thời hành vi bầy đàn, chia nhỏ lệnh và lựa chọn công ty môi giới.

Dùng dữ liệu lệnh của Sở Giao dịch Chứng khoán London có mã định danh thành viên, nghiên cứu phát hiện chia nhỏ lệnh giải thích phần lớn áp đảo hiện tượng kéo dài ở các khoảng thời gian ngắn hơn vài giờ. Nghiên cứu cũng báo cáo rằng dòng lệnh qua công ty môi giới nhất quán giữa các công ty và theo thời gian. Những phát hiện này mô tả thị trường và các khoảng thời gian được nghiên cứu; phần tóm tắt không đưa ra so sánh rộng hơn giữa các sàn, loại tài sản hoặc khoảng thời gian dài hơn, và không chứng minh một cơ chế chiếm ưu thế trong mọi hoàn cảnh.

Ý chính

• Dấu của lệnh cổ phiếu có thể duy trì tương quan dương qua nhiều lệnh liên tiếp.
• Hành vi bầy đàn và chia nhỏ lệnh là hai cách giải thích riêng biệt cho dòng lệnh kéo dài.
• Việc lựa chọn công ty môi giới có thể làm sai lệch nỗ lực đo lường các cách giải thích đó.
• Các tác giả mô hình hóa việc lựa chọn công ty môi giới cùng với hành vi bầy đàn và chia nhỏ lệnh.
• Trong dữ liệu được khảo sát, chia nhỏ lệnh là nguồn chi phối hiện tượng kéo dài trong các khoảng thời gian ngắn hơn vài giờ.

Thẻ

# Why is order flow so persistent?


# Why is order flow so persistent?









Order flow in equity markets is remarkably persistent in the sense that order signs (to buy or sell) are positively autocorrelated out to time lags of tens of thousands of orders, corresponding to many days. Two possible explanations are herding, corresponding to positive correlation in the behavior of different investors, or order splitting, corresponding to positive autocorrelation in the behavior of single investors. We investigate this using order flow data from the London Stock Exchange for which we have membership identifiers. By formulating models for herding and order splitting, as well as models for brokerage choice, we are able to overcome the distortion introduced by brokerage. On timescales of less than a few hours the persistence of order flow is overwhelmingly due to splitting rather than herding. We also study the properties of brokerage order flow and show that it is remarkably consistent both cross-sectionally and longitudinally.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.