Nhiễu quyền riêng tư, tác động giá và chuyển khoản cho nhà giao dịch trên thị trường Kyle

Tóm tắt

Tài liệu phân tích cách nhiễu quyền riêng tư ảnh hưởng đến quá trình hình thành giá trong thị trường kiểu Kyle. Tài liệu giả định một nhà tạo lập thị trường Bayes đã cam kết trước quan sát luồng lệnh pha trộn với nhiễu Gaussian độc lập, sau đó suy ra một trạng thái cân bằng tuyến tính duy nhất. Trong trạng thái cân bằng đó, hệ số tác động giá của nhà tạo lập thị trường và chiến lược của nhà giao dịch có thông tin thay đổi theo hai chiều nghịch đảo khi tham số quyền riêng tư thay đổi, khiến tích của chúng không đổi.

Phân rã phúc lợi cho ra khoản chuyển giao dạng đóng từ quỹ nhà cung cấp thanh khoản của giao thức sang nhà giao dịch, được gọi là trợ cấp quyền riêng tư. Các tác giả diễn giải khoản chuyển này là mức phí hòa vốn cho một sàn giao dịch sử dụng luồng lệnh được tổng hợp bảo vệ quyền riêng tư, đồng thời liên hệ kết quả với phiên bản tương tự một kỳ của Loss-Versus-Rebalancing. Ứng dụng được nêu là các nhà tạo lập thị trường tự động được bảo vệ, có thêm nhiễu, bao gồm cả thiết kế quyền riêng tư vi sai. Phân tích mang tính lý thuyết và chỉ trong một kỳ; các giao dịch hoán đổi theo lô, đấu giá kín và giao dịch khớp giá theo oracle được nêu rõ là nằm ngoài khung này và cần phân tích riêng.

Ý chính

• Mô hình nghiên cứu nhà tạo lập thị trường định giá luồng lệnh bị nhiễu quyền riêng tư Gaussian độc lập.
• Quyền riêng tư làm thay đổi tác động giá và giao dịch có thông tin theo hai chiều nghịch đảo, trong khi tích của chúng không đổi.
• Phân rã phúc lợi xác định khoản chuyển từ quỹ nhà cung cấp thanh khoản sang nhà giao dịch.
• Trợ cấp thu được cho biết mức phí hòa vốn của sàn giao dịch tổng hợp luồng lệnh có bảo vệ quyền riêng tư trong mô hình.
• Khung này chỉ xét một kỳ và không bao quát một số thiết kế thị trường bảo vệ quyền riêng tư khác.

Thẻ

# The Privacy Subsidy: Kyle's $λ$ under Noise-Perturbed Order-Flow Observation


# The Privacy Subsidy: Kyle's $λ$ under Noise-Perturbed Order-Flow Observation









Privacy-preserving cryptocurrency exchanges alter what the pricing mechanism observes about order flow. We derive the unique linear Kyle equilibrium when a committed Bayesian market maker observes order flow perturbed by independent Gaussian privacy noise. The price-impact coefficient and informed-trader strategy rescale by reciprocal factors of the privacy parameter (one down, one up), so their product is invariant. A welfare decomposition then identifies a closed-form per-period transfer from the protocol's LP pool to traders -- the "privacy subsidy", the break-even fee any privacy-aggregated exchange must charge. The result is the single-period closed-form privacy-noise analog of Loss-Versus-Rebalancing (Milionis et al. 2022). The primary application is shielded AMMs with explicit additive-noise injection (e.g., differential privacy); related designs (batched swaps, sealed-bid auctions, oracle-pegged crossings) require separate frameworks that we leave to future work.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.