Mô phỏng mức chênh lệch hợp đồng tương lai vĩnh cửu với nhà giao dịch sổ lệnh đa dạng

Tóm tắt

Bài viết điều chỉnh mô hình sổ lệnh giới hạn dựa trên tác nhân để nghiên cứu hợp đồng tương lai vĩnh cửu, trong đó nhà giao dịch vị thế mua và bán có thể giao dịch theo vị thế hoặc theo chênh lệch cơ sở. Thị trường mô phỏng bao gồm sổ lệnh giới hạn tập trung và mở rộng một mô hình vốn được thiết kế cho sở giao dịch cổ phiếu đơn giản hơn. Thay vì tìm cách tái tạo các dạng lợi suất tổng quát, nghiên cứu tập trung vào cách các thiết lập thị trường và tác nhân ảnh hưởng đến mức chênh lệch của hợp đồng vĩnh cửu so với giá giao ngay.

Mô hình tái tạo đặc điểm cốt lõi của hợp đồng tương lai vĩnh cửu: giá hợp đồng vẫn gắn với giá giao ngay của tài sản cơ sở. Mô hình khảo sát ảnh hưởng của thời hạn lệnh, khoảng thời gian giao dịch và chênh lệch giá đến mức chênh lệch đó, đồng thời xem xét liệu việc gán hành vi giao dịch theo vị thế thường xuyên hơn cho bên mua và giao dịch theo chênh lệch cơ sở thường xuyên hơn cho bên bán có tạo ra dạng thức phù hợp với thiết kế thị trường dự kiến và các xu hướng quan sát được hay không. Tác giả trình bày mô phỏng như một công cụ khảo sát vi cấu trúc của hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Kết luận bị giới hạn bởi hành vi tác nhân được mô hình hóa đơn giản và các lựa chọn về tham số cũng như cấu trúc thị trường.

Ý chính

• Bài viết điều chỉnh mô hình sổ lệnh giới hạn với tác nhân đa dạng để nghiên cứu hợp đồng tương lai vĩnh cửu.
• Tác nhân có thể giao dịch theo vị thế hoặc tìm cách giao dịch chênh lệch cơ sở giữa hợp đồng và giá giao ngay.
• Mô hình tái tạo mối liên hệ giữa giá hợp đồng và thị trường giao ngay của tài sản cơ sở.
• Nghiên cứu khảo sát thời hạn lệnh, khoảng thời gian giao dịch và chênh lệch giá như các yếu tố chi phối mức chênh lệch của hợp đồng tương lai vĩnh cửu.
• Giá trị của mô phỏng phụ thuộc vào hành vi đơn giản hóa và các tham số thị trường được lựa chọn.

Thẻ

# Agent-Based Simulation of a Perpetual Futures Market


# Agent-Based Simulation of a Perpetual Futures Market









I introduce an agent-based model of a Perpetual Futures market with heterogeneous agents trading via a central limit order book. Perpetual Futures (henceforth Perps) are financial derivatives introduced by the economist Robert Shiller, designed to peg their price to that of the underlying Spot market. This paper extends the limit order book model of Chiarella et al. (2002) by taking their agent and orderbook parameters, designed for a simple stock exchange, and applying it to the more complex environment of a Perp market with long and short traders who exhibit both positional and basis-trading behaviors. I find that despite the simplicity of the agent behavior, the simulation is able to reproduce the most salient feature of a Perp market, the pegging of the Perp price to the underlying Spot price. In contrast to fundamental simulations of stock markets which aim to reproduce empirically observed stylized facts such as the leptokurtosis and heteroscedasticity of returns, volatility clustering and others, in derivatives markets many of these features are provided exogenously by the underlying Spot price signal. This is especially true of Perps since the derivative is designed to mimic the price of the Spot market. Therefore, this paper will focus exclusively on analyzing how market and agent parameters such as order lifetime, trading horizon and spread affect the premiums at which Perps trade with respect to the underlying Spot market. I show that this simulation provides a simple and robust environment for exploring the dynamics of Perpetual Futures markets and their microstructure in this regard. Lastly, I explore the ability of the model to reproduce the effects of biasing long traders to trade positionally and short traders to basis-trade, which was the original intention behind the market design, and is a tendency observed empirically in real Perp markets.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.