Chiến lược giao dịch Stackelberg cho nhà đầu tư nhanh và chậm

Tóm tắt

Bài nghiên cứu mô hình hóa tương tác giữa một nhà đầu tư tổ chức giao dịch chậm và một nhà giao dịch tần suất cao, trong đó các lệnh kết hợp ảnh hưởng đến giá tài sản. Nhà giao dịch nhanh quan sát tín hiệu dự báo giá thường xuyên hơn nhưng phải đối mặt với các ràng buộc tồn kho định kỳ vào cuối ngày. Quyết định của họ được biểu diễn thành các bài toán điều khiển ngẫu nhiên liên kết với nhau: trước hết tối ưu hóa chiến lược của nhà giao dịch tần suất cao, rồi giải chiến lược của tổ chức để ứng phó.

Các tác giả mô tả cân bằng Stackelberg nhiều kỳ thông qua nghiệm của một phương trình tích phân Fredholm. Trong mô hình thu được, nhà giao dịch tần suất cao có thể hành động theo hướng săn mồi hoặc hợp tác trong một kỳ, tùy thuộc vào sự cân bằng giữa tác động của luồng lệnh và tín hiệu dự báo. Phân tích cũng cho thấy tổ chức thu được nhiều hơn khi chiến lược của mình tính đến luồng lệnh của nhà giao dịch tần suất cao. Đây là các kết quả lý thuyết từ trò chơi đã xác định; tài liệu không đưa ra kiểm định thực nghiệm, hiệu chỉnh mô hình hay bằng chứng cho thấy các chiến lược vẫn giữ được đặc tính trong thị trường thực.

Ý chính

• Mô hình xem một tổ chức giao dịch chậm và một nhà giao dịch tần suất cao là các bên có chiến lược, với lệnh của họ ảnh hưởng đến giá.
• Nhà giao dịch nhanh sử dụng tín hiệu dự báo thường xuyên hơn và phải tuân thủ các ràng buộc tồn kho định kỳ.
• Chiến lược tối ưu của tổ chức tính đến luồng lệnh của nhà giao dịch nhanh, vốn điều chỉnh theo tín hiệu.
• Nghiệm cân bằng cho phép hành vi săn mồi hoặc hợp tác tùy vào tác động của tín hiệu và luồng lệnh.
• Kết quả về khả năng sinh lời mang tính lý thuyết và phụ thuộc vào các giả định của mô hình.

Thẻ

# Fast and Slow Optimal Trading with Exogenous Information


# Fast and Slow Optimal Trading with Exogenous Information









We consider a stochastic game between a slow institutional investor and a high-frequency trader who are trading a risky asset and their aggregated order-flow impacts the asset price. We model this system by means of two coupled stochastic control problems, in which the high-frequency trader exploits the available information on a price predicting signal more frequently, but is also subject to periodic "end of day" inventory constraints. We first derive the optimal strategy of the high-frequency trader given any admissible strategy of the institutional investor. Then, we solve the problem of the institutional investor given the optimal signal-adaptive strategy of the high-frequency trader, in terms of the resolvent of a Fredholm integral equation, thus establishing the unique multi-period Stackelberg equilibrium of the game. Our results provide an explicit solution to the game, which shows that the high-frequency trader can adopt either predatory or cooperative strategies in each period, depending on the tradeoff between the order-flow and the trading signal. We also show that the institutional investor's strategy is considerably more profitable when the order-flow of the high-frequency trader is taken into account in her trading strategy.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.