Khối lượng giao dịch giải thích rất ít biến động theo cụm

Tóm tắt

Nghiên cứu này kiểm tra liệu biến động trong hoạt động giao dịch có lý giải được biến động theo cụm và đuôi dày trong lợi suất cổ phiếu hay không. Dùng quan sát theo từng giao dịch từ các sở giao dịch New York và London, nghiên cứu so sánh diễn biến giá khi đo trong các khoảng có số giao dịch cố định hoặc tổng khối lượng cố định. Biến động theo cụm vẫn mạnh trong cả hai trường hợp, và phân phối lợi suất vẫn có hình dạng tương tự như khi quan sát trong các khoảng thời gian thông thường.

Kết quả cho thấy tần suất giao dịch và tổng khối lượng chỉ giải thích một phần nhỏ biến động, đồng thời không phải nguồn chính tạo ra lợi suất có đuôi dày. Phân tích theo mặt cắt ngang cũng cho thấy các yếu tố ngoài tần suất và khối lượng giao dịch chi phối phần lớn tính dai dẳng dài hạn của biến động. Các tác giả xem xét lý do kết quả khác với những nghiên cứu trước. Bằng chứng chỉ giới hạn ở các sở giao dịch và dữ liệu đã phân tích; phần trình bày không xác định những yếu tố nào khác gây ra các mẫu hình biến động còn lại.

Ý chính

• Tần suất giao dịch chỉ giải thích một phần nhỏ dao động biến động trong dữ liệu được nghiên cứu.
• Biến động theo cụm vẫn tồn tại khi đo thay đổi giá trong các khoảng có số giao dịch cố định.
• Cố định tổng khối lượng giao dịch cũng không loại bỏ được biến động theo cụm mạnh.
• Lợi suất được điều kiện hóa theo tần suất hoặc khối lượng vẫn có phân phối tương tự như khi quan sát theo thời gian thực.
• Trong phân tích theo mặt cắt ngang, các yếu tố ngoài tần suất và khối lượng chi phối tính dai dẳng dài hạn của biến động.

Thẻ

# There's more to volatility than volume


# There's more to volatility than volume









It is widely believed that fluctuations in transaction volume, as reflected in the number of transactions and to a lesser extent their size, are the main cause of clustered volatility. Under this view bursts of rapid or slow price diffusion reflect bursts of frequent or less frequent trading, which cause both clustered volatility and heavy tails in price returns. We investigate this hypothesis using tick by tick data from the New York and London Stock Exchanges and show that only a small fraction of volatility fluctuations are explained in this manner. Clustered volatility is still very strong even if price changes are recorded on intervals in which the total transaction volume or number of transactions is held constant. In addition the distribution of price returns conditioned on volume or transaction frequency being held constant is similar to that in real time, making it clear that neither of these are the principal cause of heavy tails in price returns. We analyze recent results of Ane and Geman (2000) and Gabaix et al. (2003), and discuss the reasons why their conclusions differ from ours. Based on a cross-sectional analysis we show that the long-memory of volatility is dominated by factors other than transaction frequency or total trading volume.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.