Tác động thị trường tạm thời từ trò chơi giữa nhà giao dịch định hướng và nhà kinh doanh chênh lệch giá

Tóm tắt

Tài liệu đưa ra lời giải thích lý thuyết cho tác động thị trường tạm thời, tức phản ứng giá ngắn hạn với giao dịch mà nghiên cứu thực nghiệm đã quan sát. Tài liệu mô hình hóa một nhà giao dịch định hướng và một nhà kinh doanh chênh lệch giá tương tác trong cân bằng Nash, dù tác động nền tảng trong trò chơi là cố định và vĩnh viễn. Hành vi của nhà giao dịch và phản ứng của thị trường với luồng lệnh có thể hàm ý tác động dường như suy giảm.

Hai cách tiếp cận được đề xuất để suy ra hàm nhân suy giảm dùng trong Mô hình Tác động Tạm thời. Cách thứ nhất sử dụng mối quan hệ giữa luồng lệnh trong quá khứ và biến động giá tương lai; cách thứ hai giải một bài toán ngược về thực hiện tối ưu. Cách thứ nhất cho ra một hàm nhân hàm ý duy nhất, còn cách thứ hai có vô số nghiệm và luôn có thể suy ra một hàm nhân tuyến tính. Tài liệu trình bày các suy luận lý thuyết thay vì kiểm chứng thực nghiệm; mô tả cũng không cung cấp giả định, chi tiết hiệu chỉnh hoặc bằng chứng cho thấy các hàm nhân hàm ý phù hợp với những thị trường cụ thể.

Ý chính

• Cân bằng Nash giữa nhà giao dịch định hướng và nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể tạo ra tác động tạm thời dù tác động trong trò chơi là vĩnh viễn.
• Có thể suy ra mức suy giảm hàm ý từ hồ sơ giao dịch của nhà giao dịch và phản ứng giá trước luồng lệnh.
• Một cách suy luận liên hệ luồng lệnh quá khứ với biến động giá tương lai và tạo ra một hàm nhân duy nhất.
• Cách tiếp cận thực hiện tối ưu ngược có vô số nghiệm và luôn có thể suy ra một hàm nhân tuyến tính.
• Tài liệu mô tả một cơ chế lý thuyết mà không có chi tiết kiểm chứng thực nghiệm.

Thẻ

# Transient impact from the Nash equilibrium of a permanent market impact game


# Transient impact from the Nash equilibrium of a permanent market impact game









A large body of empirical literature has shown that market impact of financial prices is transient. However, from a theoretical standpoint, the origin of this temporary nature is still unclear. We show that an implied transient impact arises from the Nash equilibrium between a directional trader and one arbitrageur in a market impact game with fixed and permanent impact. The implied impact is the one that can be empirically inferred from the directional trader's trading profile and price reaction to order flow. Specifically, we propose two approaches to derive the functional form of the decay kernel of the Transient Impact Model, one of the most popular empirical models for transient impact, from the behaviour of the directional trader at the Nash equilibrium. The first is based on the relationship between past order flow and future price change, while in the second we solve an inverse optimal execution problem. We show that in the first approach the implied kernel is unique, while in the second case infinite solutions exist and a linear kernel can always be inferred.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.