Mô hình tác động thị trường và luồng lệnh hai sự kiện

Tóm tắt

Bài nghiên cứu so sánh hai cách tuyến tính mô tả ảnh hưởng của các lệnh đã khớp đến giá. Mô hình tác động thoáng qua gán trọng số cho dấu của các lệnh thị trường trước đó thông qua hàm truyền, còn mô hình tác động phụ thuộc lịch sử liên hệ thay đổi giá với chênh lệch giữa dấu lệnh quan sát được và giá trị kỳ vọng của nó, đồng thời xem tác động đó là vĩnh viễn. Các tác giả cho rằng cả hai mô hình cũng nên tính đến lợi suất trước đó.

Họ phân biệt sự kiện làm thay đổi giá với sự kiện không làm giá thay đổi, rồi đưa cả hai vào các mô hình hàm truyền hai sự kiện. Cách này cải thiện mô tả tác động, đặc biệt với cổ phiếu có bước giá lớn, nơi biến động giá ít xảy ra nhưng mang nhiều thông tin; đồng thời nắm bắt hiện tượng tương quan nghịch vượt mức giữa lợi suất trước đó và luồng lệnh sau này. Lợi thế được báo cáo của mô hình phụ thuộc lịch sử so với mô hình thoáng qua là khiêm tốn. Phần trích dẫn không nêu mẫu dữ liệu, chi tiết hiệu chỉnh hoặc kết quả giao dịch thực tế; các khẳng định nói về độ phù hợp trong giải thích chứ không chứng minh khả năng sinh lời của chiến lược.

Ý chính

• Mô hình tác động thoáng qua dùng hàm truyền để gán trọng số cho dấu của các lệnh thị trường trước đó.
• Mô hình phụ thuộc lịch sử liên hệ thay đổi giá với độ lệch của dấu lệnh so với mức kỳ vọng.
• Phân biệt sự kiện làm giá thay đổi và không làm giá thay đổi giúp mô tả tác động tốt hơn, đặc biệt với cổ phiếu có bước giá lớn.
• Mô hình hai sự kiện nắm bắt tương quan nghịch giữa lợi suất quá khứ và luồng lệnh sau đó mà mô hình một sự kiện bỏ sót.
• Lợi thế về độ phù hợp được báo cáo của mô hình phụ thuộc lịch sử là nhỏ và không chứng minh khả năng sinh lời khi giao dịch.

Thẻ

# Linear models for the impact of order flow on prices I. Propagators: Transient vs. History Dependent Impact


# Linear models for the impact of order flow on prices I. Propagators: Transient vs. History Dependent Impact









Market impact is a key concept in the study of financial markets and several models have been proposed in the literature so far. The Transient Impact Model (TIM) posits that the price at high frequency time scales is a linear combination of the signs of the past executed market orders, weighted by a so-called propagator function. An alternative description -- the History Dependent Impact Model (HDIM) -- assumes that the deviation between the realised order sign and its expected level impacts the price linearly and permanently. The two models, however, should be extended since prices are a priori influenced not only by the past order flow, but also by the past realisation of returns themselves. In this paper, we propose a two-event framework, where price-changing and non price-changing events are considered separately. Two-event propagator models provide a remarkable improvement of the description of the market impact, especially for large tick stocks, where the events of price changes are very rare and very informative. Specifically the extended approach captures the excess anti-correlation between past returns and subsequent order flow which is missing in one-event models. Our results document the superior performances of the HDIMs even though only in minor relative terms compared to TIMs. This is somewhat surprising, because HDIMs are well grounded theoretically, while TIMs are, strictly speaking, inconsistent.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.