Tác động giá ngắn hạn phổ quát của giao dịch và mức suy giảm

Tóm tắt

Tài liệu so sánh tác động giá ngắn hạn từ giao dịch của một nhà quản lý tài sản với tác động từ giao dịch của phần còn lại của thị trường. Tài liệu sử dụng mô hình truyền dẫn tuyến tính để phân tích cả mức độ tác động lẫn cách tác động thay đổi theo thời gian. Phân tích không tìm thấy khác biệt đáng kể giữa hai nhóm, cho thấy hành vi tác động tương tự trong các thị trường điện tử ẩn danh. Điều này ủng hộ việc dùng mô hình truyền dẫn được hiệu chỉnh trên dữ liệu thị trường ẩn danh khi thiết kế chính sách khớp lệnh, dù bằng chứng đến từ dữ liệu giao dịch độc quyền của một nhà quản lý tài sản.

Nghiên cứu cũng mô tả cách luồng lệnh của những người tham gia khác thay đổi sau một giao dịch. Giao dịch bắt chước ban đầu làm tăng thêm tác động trong các khoảng thời gian rất ngắn, nhưng luồng lệnh phát sinh nhanh chóng đảo chiều và góp phần làm tác động suy giảm. Tài liệu đưa ra bằng chứng thực nghiệm về động lực tác động và ý nghĩa của chúng đối với khớp lệnh, nhưng không nêu thị trường, quy mô mẫu hay kiểm định rộng hơn trên các tài sản và địa điểm giao dịch.

Ý chính

• Mô hình truyền dẫn tuyến tính không tìm thấy khác biệt đáng kể về tác động ngắn hạn giữa một nhà quản lý tài sản và phần còn lại của thị trường.
• Mức tác động của giao dịch và sự phụ thuộc của nó vào thời gian có vẻ tương tự trong các thị trường điện tử ẩn danh.
• Những người tham gia khác ban đầu bắt chước giao dịch, làm tăng tác động giá ngắn hạn.
• Luồng lệnh phát sinh nhanh chóng đảo chiều và góp phần làm tác động suy giảm.
• Các phát hiện ủng hộ việc dùng mô hình truyền dẫn từ dữ liệu ẩn danh để thiết kế khớp lệnh, nhưng dựa trên dữ liệu độc quyền của một nhà quản lý.

Thẻ

# The short-term price impact of trades is universal


# The short-term price impact of trades is universal









We analyze a proprietary dataset of trades by a single asset manager, comparing their price impact with that of the trades of the rest of the market. In the context of a linear propagator model we find no significant difference between the two, suggesting that both the magnitude and time dependence of impact are universal in anonymous, electronic markets. This result is important as optimal execution policies often rely on propagators calibrated on anonymous data. We also find evidence that in the wake of a trade the order flow of other market participants first adds further copy-cat trades enhancing price impact on very short time scales. The induced order flow then quickly inverts, thereby contributing to impact decay.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.